Fed’in politika faizini %3,75-%4,00 aralığına yükseltmesi beklenirken, asıl odak ekonomik projeksiyonlar ve enflasyon görünümüne ilişkin değerlendirmelerde toplanıyor. Temmuz toplantısında politika faizi %3,50-%3,75 aralığında sabit tutulmuş, üç üye 25 baz puanlık artış yönünde karşı oy kullanmıştı. Haziran projeksiyonlarında 2026 yıl sonu politika faizi medyanı %3,8, 2027 medyanı %3,6 seviyesinde bulunurken, 2026 manşet PCE ve çekirdek PCE tahminleri sırasıyla %3,6 ve %3,3’e yükseltilmişti. Yeni noktasal grafiğin mevcut piyasa patikasını teyit edip etmemesi, karar sonrasındaki fiyatlamada belirleyici olacak.
Tahvil piyasasında Fed’in mesajının şahin ya da güvercin olmasından çok, fiyat istikrarı sağlama konusundaki kredibilitesinin nasıl algılanacağı önem taşıyor. Enflasyon risklerini ciddiye alan ve güven veren bir iletişim, uzun vadeli enflasyon beklentileri ile enflasyon risk priminin çıpalanmasına katkı sağlayabilir. Bu durumda uzun vadeli nominal getirilerdeki düşüşün enflasyon beklentilerindeki gerilemeden daha güçlü olması halinde reel getiriler aşağı gelebilir. Uzun vadeli reel getirilerin gerilemesi ve doların zayıflaması, ons altın için en olumlu kombinasyonu oluşturur.
4347 dolar seviyesinde işlem gören ons altın, 4360 seviyesindeki 13 haftalık EMA’nın hemen altında bulunuyor ve karar öncesinde kritik bir eşikte yer alıyor. 4360 seviyesinin üzerinde kalıcılık sağlanması halinde kısa vadeli teknik görünüm güçlenebilir ve 4600 seviyesindeki alçalan trend direncine doğru hareket alanı oluşabilir. Buna karşılık 4360 seviyesinin altında kalınması durumunda 4220 seviyesindeki 55 haftalık EMA ilk önemli destek, bunun altında ise 4070 seviyesindeki uzun vadeli yükselen trend desteği gündeme gelecek. Karar öncesi yaklaşık %2,59 seviyesindeki 10 yıllık reel getiri de izlenmesi gereken en önemli değişken olarak öne çıkıyor.
Fed’in beklenenden daha yumuşak bir politika patikası sunmasına rağmen piyasanın bunu enflasyonla mücadelede yetersiz bulması, kısa vadeli getiriler gerilerken uzun vadeli getirilerin yükselmesine ve getiri eğrisinin dikleşmesine neden olabilir. Ons altın açısından kritik çıkarım, Fed’in enflasyonla mücadelede güven veren bir ton verip vermeyeceği ile 4360 seviyesinin korunup korunamayacağına bağlı kalıyor. Güçlü iletişim, zayıflayan dolar ve gerileyen reel getiriler altını desteklerken; kredibilite zayıflığı reel getirileri artırarak baskı yaratabilir.
