VakıfBank 2Ç26’da piyasa beklentisinin üzerinde 15.077mn TL net kâr açıkladı ve 1Y26 net kârını yıllık %0,1 artışla 30.108mn TL’ye taşıdı. 1Y26 özkaynak kârlılığı %17,8 ile sektör ortalaması olan %21,4’ün altında kaldı. Çeyreklik RoAE de 1Ç26’daki %18,4’ten 2Ç26’da %17,6’ya geriledi. Buna karşın karşılık iptali hariç çekirdek kârlılığın yıllık %16 arttığı görülüyor.
Çekirdek bankacılık gelirleri 1Y26’da yıllık %78 artarak güçlü bir performans sergiledi ve bu artış yıllık %28,9’luk net komisyon gelir büyümesiyle desteklendi. Komisyonlardaki çeyreklik artış ağırlıkla ödeme sistemleri ve nakit kredilerden geldi. Kredi büyümesi sektörün altında kalırken, maliyetler öne çekilmiş promosyon giderleri nedeniyle daha hızlı arttı. Buna rağmen banka emsalleri arasında en düşük maliyet/aktif oranını korudu.
Marj tarafında baskı belirginleşti; swap’a göre düzeltilmiş NİM 1Ç26’daki %4,3’ten 2Ç26’da %3,6’ya indi. TL core spread aynı dönemde %4,1’den %2,2’ye daraldı ve yükselen TL mevduat maliyetleri bu baskının ana nedeni oldu. Daha yüksek kredi getirileri ve TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirleri destek sağlasa da, fonlama maliyetlerindeki artışı dengeleyemedi. Bu nedenle NİM toparlanmasının 2Y26’ya ertelendiği görülüyor.
Aktif kalitesi genel olarak dayanıklı kalsa da erken normalleşme işaretleri ortaya çıkıyor. NPL oranı 2Ç26’da %3,35’e yükselirken net risk maliyeti 141 baz puana iyileşti. Yeni NPL oluşumunda ticari ve KOBİ kredilerinin payının artması dikkat çekiyor ve bu eğilim konusunda daha temkinli bir yaklaşım korunuyor. Sermaye tarafı ise güçlü; SYR %14,1 ve CET1 %9,5 ile yasal gerekliliklerin üzerinde kalıyor, hisse de ileriye dönük 1 yıllık tahminlerle %18.6 RoAE, 4.22x F/K ve 0.71x F/DD çarpanlarıyla işlem görüyor.
