Galata Wind Enerji’nin 354 MW’lık portföyü yalnızca rüzgar ve güneş santrallerinden oluşuyor. Mersin ve Şah RES’leri PTF’den satış yaparken, Bursa’daki 115 MW’lık hibrit Taşpınar santrali 2030’a kadar 73 $/MWh sabit fiyattan YEKDEM kapsamında gelir üretiyor. Erzurum ve Çorum’daki toplam yaklaşık 34 MW’lık GES’ler ise 133 $/MWh sabit fiyattan YEKDEM’den yararlanıyor ve bu destek 2027–2028’de sona eriyor. Toplam üretimin %95’inin rüzgar santrallerinden gelmesi nedeniyle bu sürenin dolmasının kârlılığa etkisinin sınırlı kalması bekleniyor.
İlk yarıda düşük PTF ve enflasyon muhasebesi hasılatı ve FAVÖK’ü geçen yılın belirgin altına çekti. Net kârdaki artışın nedeni, imalatçı belgeli şirketler için kurumlar vergisinin 2027’den itibaren %12,5’e inecek olmasıyla ertelenmiş vergi yükümlülüğünün yarı yarıya düşmesi sonucu kaydedilen ertelenmiş vergi geliri oldu. Yılın ikinci yarısında ise ilk yarıdaki düşük fiyat etkisinin büyük ölçüde fiyatlandığı, elektrik fiyatlarının normalleştiği ve güçlü üretim hedefiyle birlikte yıllık bazda yaklaşık %60 seviyelerinde FAVÖK marjı korunarak daha güçlü bir görünüm sergilenmesinin beklendiği ifade edildi.
Kısa vadede İtalya’daki 11 MW’lık GES ile Almanya’daki 63 MW’lık Agri PV projesinin ilk 20 MW’ı 2026 sonunda devreye alınacak. Almanya’da ayrıca 60 MW’lık batarya lisansı bulunuyor. Türkiye’de ise 13,6 MW’lık Alapınar RES ve Şah RES’teki 6,8 MW’lık kapasite artışının 2027’de devreye girmesi planlanıyor. Orta vadeli büyümenin ana kaynağı, 110 MW depolamalı GES ve 300 MW depolamalı RES’ten oluşan 410 MW’lık ön lisans portföyü olacak.
İlk proje olan Ankara 60 MW GES’in 1Y27 sonunda devreye alınması, portföyün büyük kısmının ise yılda yaklaşık 100 MW eklenerek 2030’a kadar tamamlanması hedefleniyor. Şirket yönetimi ekipman tedarikinde maliyet avantajını ön planda tuttuğunu, depolama tarafında ise regülasyonda olabilecek değişikliklerin yakından izlendiğini belirtti. Regülasyonun netleşmesinin yatırımları da hızlandırıcı etki yaratacağı değerlendiriliyor. Kısa vadeli görünümün elektrik fiyatlarındaki toparlanmaya, orta vadeli görünümün ise 410 MW’lık portföyün finansmanı ve zamanında devreye alınmasına bağlı olduğu vurgulanıyor.
Düşük kaldıraç, uygun maliyetli finansmana erişim ve Avrupa’daki çeşitlendirme güçlü yönler olarak öne çıkarken, YEKDEM sürelerinin dolmasıyla artacak fiyat duyarlılığı ve depolama regülasyonundaki olası değişiklikler temel riskler arasında sayılıyor. 1Y26 net kârındaki tek seferlik vergi gelirinin değerleme çarpanlarında arındırılması gerektiği de hatırlatılıyor. Kurumun genel değerlendirmesi nötr-olumlu bir çerçevede; ana yatırım tezi, elektrik fiyatlarındaki toparlanma ve yeni kapasite devreye alımlarının desteklediği büyüme görünümüne dayanıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
