GRSEL için görünüm nötr kalırken, hisseye Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi ve 564 TL hedef fiyat veriliyor. Şirketin 2Ç26 finansallarında ciro yıllık %1,1 artışla 3.195 milyon TL’ye yükseldi. FAVÖK yıllık %0,5 azalışla 1.068 milyon TL oldu ve FAVÖK marjı %33,9’dan %33,4’e geriledi. Ana ortaklık net kârı ise yıllık %25,6 artışla 817 milyon TL’ye çıktı.
Net kârdaki güçlü artışın temelinde taşıt amortismanında kalıntı değer yöntemine geçilmesi, efektif vergi oranındaki düşüş ve ikinci el taşıt satış kazançları ile menkul kıymet değer artışı yer aldı. Buna karşın operasyonel tarafta görünüm büyük ölçüde stabil kaldı ve net kâr artışı ağırlıkla operasyon dışı kalemlerden geldiği için çeyrek nötr değerlendirildi. Hasılat reel bazda yatay seyrederken akaryakıt kaynaklı maliyet baskısı kârlılığı hafif aşağı çekti.
Okul taşımacılığında yeni dönem peşin tahsilatlarının Haziran’dan Temmuz’a kayması işletme sermayesi ve serbest nakit akışı üzerinde geçici baskı yarattı. Buna rağmen serbest nakit akışı geçen yılki -585 mn TL seviyesinden neredeyse başabaş noktasına toparlandı. Şirketin 1.540 mn TL net nakit pozisyonu güçlü finansal yapının korunduğunu gösteriyor. Yönetim, devreye alınan operasyonlar, yeni eğitim dönemi fiyat güncellemeleri ve tahsilatların etkisiyle 3Ç’den itibaren daha güçlü finansal sonuçlar bekliyor.
Raporlanan net kâr marjı yıllık 5,0 puan artışla %20,6’dan %25,6’ya yükseldi. Amortisman politikası değişikliğinin etkisi arındırıldığında karşılaştırılabilir net kâr marjı artışı yaklaşık 2,5 puan oldu. Hisse 2026 yıl sonu tahminlerine göre 6,7 FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor. Genel değerlendirme, operasyonel görünümün dengeli, nakit yapısının güçlü ve yakın vadeli ivmenin 3Ç itibarıyla artabileceği yönünde şekilleniyor.
