GRSEL - Analist Toplantı Notu
Gürsel Turizm, 2025 son çeyrekte 3,4 milyar TL ciro, 1,0 milyar TL FAVÖK ve 963 milyon TL net kar açıkladı; yıllık bazda ciro %6, FAVÖK %3,4 ve net kar %33,8 arttı. Büyümede güçlü fiyatlama etkili olurken, bazı ihalelerin 2026’ya sarkması FAVÖK’ü sınırladı. Enflasyon muhasebesi kaynaklı ertelenmiş vergi gideri net karı baskıladı ancak nakit çıkışı yaratmadı.
Şirket, turizmden ziyade öğrenci ve personel taşımacılığına odaklı olup uzun vadeli sözleşmeler sayesinde düzenli ve öngörülebilir gelir üretmektedir. 2025 gelirlerinin %64,5’i personel, %21,6’sı öğrenci, %11’i toplu taşımadan geldi. Yaklaşık 7.500 araçlık filoya sahip olan şirketin kapasitesi yüksek seviyededir. Yatırımlar nedeniyle serbest nakit akışı gerilerken, araç ve plaka yatırımları özkaynakla finanse edildi ve geri dönüş süresi 3,7 yıl olarak hesaplandı. Plaka yatırımları hem operasyonel hem stratejik değer taşımaktadır. NİS/Ciro oranındaki düşüş verimlilik artışına işaret etti.
Yurt dışında Almanya’da yapılanma ile Avrupa’ya açılım hedeflenirken, geri dönüş sürelerinin uzunluğu nedeniyle temkinli ilerlenmektedir. Ürdün’de büyük bir ihale süreci devam etmekte olup kazanılması halinde gelirlerin önemli ölçüde artması beklenmektedir. Orta Asya’ya 2027’de giriş planlanmaktadır. ABD’de ise otonom sürüş teknolojisi yatırımı ve olası üretim hamleleriyle daha entegre bir büyüme stratejisi hedeflenmektedir.
2026 için 15–17 milyar TL ciro ve 5–6 milyar TL FAVÖK beklenmektedir. Akaryakıt fiyat artışları, sözleşmelerdeki endeksleme mekanizması sayesinde maliyet baskısı yaratmaktan ziyade ciroyu destekleyici etki yapmaktadır.
