GUBRF’nin 1Ç26 sonuçları genel olarak olumlu değerlendirildi ve şirketin operasyonel görünümündeki güçlenme öne çıktı. Şirket yıllık bazda %23 artışla yaklaşık 22,39 milyar TL ciro, %50 artışla yaklaşık 4,95 milyar TL FAVÖK ve %278 artışla yaklaşık 3,1 milyar TL net kâr açıkladı. Bu güçlü performansın arkasında hem gübre satış hacmindeki artış hem de altın madenciliği faaliyetlerinden gelen belirgin katkı yer aldı.
2026 yılının ilk çeyreğinde yurt içi kimyevi gübre satış hacmi toplam 749.038 ton olurken, toplam satış hacmi yıllık bazda %7,9 arttı. Artışın ana kaynağı katı gübre satışları olurken, organomineral ve bitki besleme ürünlerinde sınırlı gerileme görüldü. İhracat hacmi ise yıllık bazda %90 düşüşle 184 tona geriledi. Yurt içi maden satış gelirlerinin yıllık bazda yaklaşık 2,4 kat yükselmesi ciro artışını destekleyen önemli unsurlardan biri oldu.
Marjlarda da belirgin bir iyileşme kaydedildi; brüt kar marjı yıllık bazda 3,7 puan artarak %26,4’e, FAVÖK marjı ise 4 puan artarak %22,1’e yükseldi. Güçlü operasyonel performansa ek olarak net finansman gelirindeki hafif artış kârlılığı destekledi. Şirketin net nakit pozisyonu Aralık 2025 itibariyle 138 milyon TL iken, ilk çeyrekte 4,53 milyar TL’ye yükseldi. Kurum, sonuçları bu güçlü nakit yapısı ve marj toparlanması nedeniyle pozitif bulurken, yılbaşından bu yana hissedeki yaklaşık %50 yükseliş nedeniyle kısa vadede bu güçlü görünümün önemli ölçüde fiyatlandığını düşünüyor.
Kurumun altını çizdiği başlıca katalizörler arasında Yarımca Slowfert tesisinin tamamlanması, amonyaksız üretim çalışmaları, İskenderun’daki sıvı-toz kapasite artırımı ve amino asit projelerinin sürmesi yer alıyor. Buna karşın küresel jeopolitik gerilimler, doğal gaz maliyetlerindeki artış ve lojistik aksamalar gübre fiyatlarını yüksek tutarken, yüksek üretim maliyetleri ve tedarik zinciri belirsizlikleri risk oluşturmaya devam ediyor. Ayrıca Razi Petrochemical’ın satış sürecine ilişkin belirsizlikler ve jeopolitik riskler de yakından izlenmesi gereken temel riskler arasında görülüyor. Raporda belirli bir hedef fiyat ya da tavsiye bilgisi yer almıyor; ana yatırım tezi, güçlü operasyonel görünüm, marjlardaki toparlanma, altın madenciliği katkısı ve güçlü net nakit pozisyonuna dayanıyor.
