Rapor, GYO sektöründe şirketlerin NAD iskonto ve primlerine odaklanıyor ve sektörün genel tahmini NAD iskontosunu %-42,89 olarak veriyor. Analiz, GYO’ların büyük bölümünün NAD’ye göre iskontolu işlem gördüğünü, bazı şirketlerde ise belirgin primlerin oluştuğunu gösteriyor. Bu çerçevede ana yatırım tezi, düşük NAD iskontosu ya da NAD’ye göre primli işlem gören şirketlerde piyasa değerlemesinin öne çıkabileceği, buna karşılık yüksek iskonto taşıyan şirketlerde ise değerleme farkının dikkat çekici olduğu yönünde şekilleniyor.
Tabloda yer alan finansal metrikler şirket bazında portföy değeri, toplam borçlar, NAD, piyasa değeri, özkaynaklar ve PD/DD üzerinden karşılaştırılıyor. Buna göre rapor, yatırımcıya şirketlerin varlık değerleri ile borsa değerleri arasındaki farkı okuma imkânı sunuyor ve özellikle PD/DD ile NAD iskonto oranını birlikte değerlendiriyor. Kurumun yaklaşımı, bilanço gücü ve varlık bazlı değerleme üzerinden sektör içi ayrışmayı görünür kılmak üzerine kurulu.
Getiri tarafında yıl başından itibaren performansların oldukça geniş bir bantta dağıldığı görülüyor. Bazı şirketlerde yüksek pozitif getiriler öne çıkarken, bazı şirketlerde negatif performans dikkat çekiyor. Bu tablo, sektör içinde yalnızca varlık bazlı iskontonun değil, aynı zamanda piyasa algısı ve hisse performansının da güçlü biçimde ayrıştığını gösteriyor.
Raporun en kritik sonucu, GYO sektöründe değerlemenin temel ekseninin NAD ile piyasa değeri arasındaki fark olduğu ve yatırım kararının bu farkın büyüklüğü ile şirketlerin PD/DD düzeyleri birlikte okunarak verilmesi gerektiği. Analist, sektör genelinde iskonto seviyesinin yüksek olduğuna işaret ederek, seçici hisse bazlı yaklaşımın önemini vurguluyor. Raporda hedef fiyat, tavsiye, gelir, FAVÖK ya da net kâr gibi ayrı bir şirket projeksiyonu yer almıyor.
