Vakıf Yatırım, HALKB - Halkbank için hedef fiyatını 43,7 TL'den 52,3 TL'ye yükseltti, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Halkbank, ABD'deki davanın maddi ceza veya suç kabulü olmaksızın banka lehine sonuçlanmasının ardından uluslararası piyasalara erişiminin yeniden açılmasını ve dış kaynak çeşitliliğinin artmasını bekliyor. Banka, sermaye yeterlilik rasyosunu güçlendirmek ve fonlama maliyetlerini optimize etmek amacıyla %25 oranında ikincil halka arz planlıyor. Bu gelişmenin sermaye yapısını desteklemesi ve daha uygun maliyetli toptan yabancı para fonlamasına geçişe imkan vermesi hedefleniyor. Yönetim, fonlama tarafındaki iyileşmenin orta vadeli görünümü destekleyeceğini öne çıkarıyor.
2026 yılının ilk yarısında net kâr yıllık bazda %40,1 artarak 17,7 mlr TL'ye ulaştı. Aynı dönemde kümülatif özkaynak kârlılığı %15,8 oldu. Net faiz marjı %3,4 seviyesinde gerçekleşirken TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirleri marja destek verdi. BDDK'nın geçici düzenlemelerinin 2026 başlangıcı itibarıyla sona ermesi sermaye rasyolarında yaklaşık 150 bp'lık düşüş yarattı ve sermaye yeterlilik rasyosu Haziran 2026 itibarıyla %13,2'ye geriledi.
İkincil halka arzın 2026 yılı Ekim ayının ilk haftasında tamamlanması öngörülüyor ve bunun sermaye yeterlilik rasyosuna 250-300 bp civarında iyileşme sağlaması bekleniyor. Banka, 2026 yılı için yaklaşık %2,7, 2027 yılı için ise %3,5-4,0 aralığında net faiz marjı öngörüyor. Planlanan halka arzın etkisi dahil edildiğinde 2026 için ortalama maddi özkaynak kârlılığı beklentisi %11-%12 bandında bulunuyor. 2027'de bu kârlılığın %20'nin üzerine çıkması, orta vadede ise gelirlerdeki iyileşmeler ve maliyet optimizasyonu ile %26-%31 aralığında stabilize olması hedefleniyor.
Halkbank için hedef fiyat 52,3 TL'ye yükseltilirken kısa vadede Endekse Paralel Getiri, uzun vadede TUT görüşü korunuyor. Hisse 2026T’ye göre 6,6x F/K ve 1,4x P/D çarpanlarıyla işlem görüyor. Fonlama tarafındaki iyileşme potansiyeli, dava sürecinin sona ermesi ve uluslararası fonlama kanallarına erişimin yeniden açılma beklentisi değerleme açısından öne çıkan unsurlar olarak öne çıkıyor. Buna karşın fonlama maliyetleri, sermaye yeterliliği ve net kredi risk maliyeti orta vadede izlenmesi gereken temel riskler arasında kalıyor.
