Rapor, KCHOL, SAHOL ve DOHOL için Net Aktif Değer (NAD) bazlı piyasa değerlemelerini ve iskonto seviyelerini değerlendiriyor. Yeni haftada KCHOL tarafında NAD iskontosunun önceki haftaya göre yükselerek %35 seviyesine çıktığı belirtiliyor. SAHOL ve DOHOL’de ise iskonto eğiliminin sürdüğü, iki holdingin mevcut NAD iskontolarının son üç yıllık ortalamalarının altında seyrederek tarihsel ortalamalara kıyasla daha iskontolu bir değerleme alanına işaret ettiği ifade ediliyor. Kurum, barış haberleri sonrası holdinglerin çeşitlendirilmiş portföy yapıları sayesinde riski daha iyi dağıtabileceklerini düşünüyor.
Raporun ana yatırım tezi olumlu bir ayrışma beklentisine dayanıyor. Enerji fiyatlarındaki geri çekilmenin cari dengeyi desteklemesi ve faiz indirim beklentilerinin güçlenebileceği vurgulanıyor. Bu çerçevede holdingler için daha destekleyici bir piyasa zemini oluşabileceği görüşü öne çıkarılıyor. Metinde ayrıca bu gelişmelerin, holding hisselerinde göreli performansı destekleyebileceği belirtiliyor.
Değerleme tarafında KCHOL için NAD iskontosu %35, üç yıllık ortalama ise %30 olarak veriliyor. SAHOL’de iskonto %56 seviyesinde ve üç yıllık ortalama %43; DOHOL’de ise iskonto %57 ve üç yıllık ortalama %49 olarak paylaşılıyor. Kurum, NAD iskontolarını son üç yıllık ortalamalarla birlikte izleyerek tarihsel bandın altında kalan iskontolara dikkat çekiyor. Grafiklerde de KCHOL, SAHOL ve DOHOL için mevcut iskonto seviyelerinin medyan, +1 standart sapma ve -1 standart sapma bantlarıyla karşılaştırıldığı görülüyor.
Raporda gelir, FAVÖK ya da net kâr gibi operasyonel finansal kalemlere ilişkin veri verilmemiyor; ana odak NAD bazlı değerleme ve iskonto karşılaştırması oluyor. Bu nedenle en kritik çıkarım, holdinglerde tarihsel ortalamalara göre daha iskontolu değerleme alanının devam etmesi ve kısa vadede olumlu ayrışma potansiyelinin korunmasıdır. Kurum, çeşitlendirilmiş portföy yapısı, enerji fiyatlarındaki gevşeme ve faiz indirimi beklentilerinin güçlenmesi gibi etkenleri temel katalizörler olarak öne çıkarıyor. Buna karşılık raporda, yatırım kararlarının yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak verilmemesi gerektiği hatırlatılıyor.
