AGHOL, DOHOL ve SAHOL 3Ç26 finansal sonuçlarını açıklarken holdinglerin net aktif değer iskontoları karşılaştırılıyor. AGHOL’de yıllık %13,4 azalışla 28,5 milyar TL FAVÖK ve %46,3 düşüşle 2,4 milyar TL ana ortaklık net kârı gerçekleşti. Türkiye bira operasyonlarındaki zayıflık ve perakende segmentindeki marj baskısı kârlılığı sınırlarken, uluslararası meşrubat operasyonlarındaki büyüme ve konsolide net borç/FAVÖK oranının 1,0x seviyesine gerilemesi olumlu gelişmeler olarak değerlendirildi.
AGHOL’ün Togg’daki %23 payının 184 milyon avro bedelle satışına yönelik anlaşma, holding seviyesinde net nakit pozisyonuna geçiş açısından önemli bir katalizör olarak öne çıkıyor. Portföy sadeleşmesi ve finansal esneklikte beklenen iyileşmenin orta vadede NAD iskontosunu daraltabileceği düşünülüyor. DOHOL ise 3Ç26’da yıllık %64 artışla 6,0 milyar TL FAVÖK açıkladı; Gümüştaş Madencilik, Hepiyi Sigorta ve Karel’in performansı operasyonel kârlılıktaki iyileşmeyi destekledi.
DOHOL’ün net aktif değeri yılbaşına göre %13 artışla 3,19 milyar ABD dolarına ulaşırken, 645 milyon ABD doları tutarındaki solo net nakit pozisyonu bilanço esnekliğini destekledi. Stratejik odak alanlarının NAD içindeki payının %57’ye yükselmesi ve portföy dönüşümü, orta vadede değer yaratımı ve NAD iskontosunun daralması açısından olumlu değerlendirildi. SAHOL 3Ç26’da 4,26 milyar TL ana ortaklık net kârı açıklarken, 5,3 milyar TL banka dışı faaliyet katkısında enerji segmentinin güçlü performansı öne çıktı.
SAHOL’ün 31,9 milyar TL solo net nakit pozisyonu ve 7 milyar TL tutarındaki pay geri alım programı, portföy sadeleşmesiyle birlikte NAD iskontosunun daralmasını destekleyebilecek unsurlar olarak görülüyor. Göreceli değerlemede SAHOL ve DOHOL, tarihsel ortalamalarına kıyasla en belirgin iskonto genişlemesini sunan holdingler olarak öne çıkıyor. KCHOL’de tarihsel ortalamanın üzerinde iskonto bulunmasına rağmen ayrışma daha sınırlı kalırken, AGHOL’ün mevcut NAD iskontosu üç yıllık ortalamasına yakın seyrediyor ve tarihsel değerlemeye göre daha sınırlı avantaj sunuyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
