Hitit Bilgisayar için genel ton olumlu ama temkinli; şirket güçlü bilançosunu korurken büyüme kalitesinin ve nakde dönüşümün yakından izlenmesi gerektiği vurgulanıyor. 2Ç26’da hasılat 526,6 mn TL ile şirket tarihinin en yüksek çeyreklik seviyesine ulaştı, yıllık %32,9 ve çeyreklik %6,4 arttı. Altı aylık hasılat 1.021,4 mn TL’ye çıkarken %37,8 büyüme kaydedildi. Buna karşın dolar bazında büyümenin yavaşladığı, 6A26’da %16’ya ve 2Ç26’da %13,7’ye indiği belirtiliyor.
Kârlılık tarafında FAVÖK 223,4 mn TL, net kâr 113,9 mn TL seviyesinde gerçekleşti; çeyrekte FAVÖK marjı %42,4’e yükselerek 1Ç26’daki %36,0’dan toparlandı. Ancak yıllık bazda brüt marj, FAVÖK marjı ve net marjda daralma görülüyor; satışların maliyeti hasılat büyümesini aşarken personel gideri yıllık %61,3 artışla 170,5 mn TL’ye çıktı. Şirketin gelirinin %79’unu dövizde, maliyetlerinin ağırlıklı bölümünü TL’de üretmesi, TL’nin reel değerlenmesiyle marj sıkışmasını artırıyor. Net kârın TL bazında güçlü kalmasında finansman giderlerindeki gerileme, vergi giderindeki düşüş ve yatırım faaliyet gelirleri etkili oldu.
Bilanço güçlü kalmaya devam ediyor; net nakit pozisyonu 199 mn TL, cari oran 2,32 ve finansal borç/aktif oranı %4,3 seviyesinde. Gelir kalitesi açısından SaaS payı %71’e, tekrarlayan gelir oranı %93’e ve ihracat payı %64’e yükseldi. Buna karşılık işletme nakit akışı yatay kalırken yatırım harcamaları hızlandı; duran varlık alımları 461 mn TL’ye çıktı ve serbest nakit akışı −142 mn TL’ye geriledi. Bu nedenle rapor, büyümenin sürdüğünü ancak nakde dönüşümün zayıfladığını öne çıkarıyor.
Hisse için belirgin katalizörler arasında Hitit Oxygen, ödeme hizmetleri platformu, ADS ve yapay zekâ uygulamalarının ölçeklenmesi yer alıyor. Aynı zamanda havayolu perakendeciliği dönüşümü, modern mimari ihtiyacı ve legacy altyapılardan uzak yapı, şirketin lehine bir sektör zemini oluşturuyor. Öte yandan partner sayısının net artmaması, müşteri konsantrasyonu, yüksek yatırım harcaması, negatif serbest nakit akışı ve sektör konjonktürünün zayıflığı temel riskler olarak öne çıkıyor. Hedef fiyat ve tavsiye verilmemesi, analistin hissede değerleme kadar operasyonel kalite ve nakit akışı görünümünü de yakından izlemesi gerektiği sonucuna işaret ediyor.
