PhillipCapital, Hitit Bilgisayar için genel olarak olumlu ama temkinli bir değerlendirme yapıyor; ana yatırım tezi, güçlü tekrarlayan gelir tabanı, yeni ürün katalizörleri ve yılın ikinci yarısında marj toparlanması beklentisi üzerine kuruluyor. Raporda SaaS gelir payının %70’e, tekrarlayan gelir oranının %94’e yükselmesinin gelir görünürlüğünü belirgin biçimde güçlendirdiği vurgulanıyor. Şirketin 1Ç26’da satış gelirlerinin yıllık bazda %19 büyüyerek 11,4 mn USD’ye ulaştığı ve büyümenin mevcut partnerlerin yolcu hacimlerinden gelen katkı ile yeni kazanımlardan beslendiği belirtiliyor. Ayrıca dönem sonunda 15 aktif kurulum projesinin sürmesi, ileri dönem gelir hattının destekleyici olduğu şeklinde okunuyor.
Finansal tarafta raporun ana odağı marjlar. Brüt marjdaki dört puanlık ve FAVÖK marjındaki iki puanlık daralmanın, TL bazlı maliyetlerin ve özellikle personel giderlerinin enflasyon-kur makası nedeniyle artmasından kaynaklandığı ifade ediliyor. Buna karşın analist bu baskının yapısal değil geçici olduğunu düşünüyor ve şirketin yıl sonu %43-%48 FAVÖK marjı yönlendirmesini koruduğunu aktarıyor. Şirket yönetiminin yatırım/ciro oranını %64’ten %46’ya düşürmesi ve bunu yıl sonuna kadar %40’a indirmeyi hedeflemesi, ilerleyen çeyreklerde marj genişlemesi için önemli bir operasyonel zemin olarak sunuluyor. Net nakit pozisyonunun 4,9 mn USD seviyesinde korunması ve banka kredisinin sıfırlanması da bilanço açısından güçlü noktalar olarak öne çıkarılıyor.
Raporun katalizör tarafında MCP standardındaki Agentic AI Entegrasyon Platformu ile HPO ürününün canlı kullanıma geçmesi öne çıkıyor. MCP desteği bulunmayan rakiplere karşı içerik önceliklendirme avantajı yaratabilecek bu altyapının, 2Ç26’da ilk canlıya geçiş duyurusuyla gündeme gelebileceği belirtiliyor. HPO’nun ADS kanalında canlı kullanıma geçmesi ise ödeme orkestrasyonu modelinin gerçek iş akışlarında test edilmesini sağlıyor. Yönetim, bir sonraki sonuç görüşmesinde ilk canlıya geçen havayolunu duyurmayı umduğunu ancak bunun resmi bir taahhüt olmadığını özellikle vurguluyor. Ayrıca Körfez çatışması nedeniyle bozulan hava sahası koşullarının normalleşmesi ve Türkiye-Azerbaycan koridoruna yönelen transit talebin partner hacimlerini desteklemesi, şirket için dolaylı bir pozitif unsur olarak değerlendiriliyor.
Risk tarafında en önemli unsur, kur ve enflasyon arasındaki dengenin şirket lehine normalleşmemesi halinde marj toparlanmasının gecikmesi riski. Analist, yıl sonu FAVÖK marjı hedefine ulaşmak için gelir büyümesinin güçlü kalması, yatırım/ciro oranının %40’a yaklaşması ve amortisman yükünün hafiflemesi gerektiğini söylüyor. Yakın dönemde imzalanan ABD-İran anlaşması ve ham petrol fiyatlarındaki sert düşüş, yakıt maliyeti baskısını azaltabilecek bir destek unsuru olarak görülse de bunun 2Ç26 sonuçlarına kısa vadede somut yansıma göstermesi beklenmiyor. Sonuçta kurum, 2Ç26 kapanışını yılın ikinci yarısında marj açılımı ve nakit üretiminin gerçekleşip gerçekleşmeyeceğini gösterecek ilk gerçek veri noktası olarak görüyor ve yatırımcı için en kritik çıkarımın güçlü gelir görünürlüğü ile yeni ürünlerin başarıyla ticarileşmesinin yakından izlenmesi gerektiği olduğunu ima ediyor.
