İndeks Bilgisayar, 2Ç26’da güçlü bir operasyonel performans sergileyerek net satış gelirini yıllık bazda %53 artırdı ve 34.523 milyon TL’ye taşıdı. FAVÖK %205 artışla 1.880 milyon TL’ye, ana ortaklık net kârı ise %87 artışla 276 milyon TL’ye yükseldi. Sonuçlar ciroda beklentiyle uyumlu gelirken, FAVÖK ve net kâr beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Brüt kâr marjının %4,84’ten %7,06’ya çıkması ve FAVÖK marjının %2,73’ten %5,45’e genişlemesi kârlılıktaki belirgin iyileşmeyi gösterdi.
Kârlılıktaki bu artışın temelinde cironun üzerinde seyreden brüt kârlılık ve sınırlı artan faaliyet giderleri yer aldı. İyileşmenin amortisman etkisinden değil doğrudan operasyonel kârlılıktan gelmesi olumlu bir sinyal olarak öne çıktı. Buna karşın net kârın FAVÖK artışının gerisinde kalmasında faaliyet dışı kalemler etkili oldu. Net parasal pozisyon kaybı 2Ç25’teki 39 milyon TL’den 2Ç26’da 412 milyon TL’ye genişledi ve geçen yılki 184 milyon TL’lik net vergi avantajı bu çeyrekte 280 milyon TL’lik vergi giderine dönüştü.
Şirket, Haziran sonu itibarıyla 645 milyon TL net nakit pozisyonuyla dönemi tamamladı. Ancak Aralık 2025’teki 811 milyon TL net nakit seviyesine göre daralma görüldü. Bu durum, ticari alacaklardaki gerilemeye rağmen stokların %52 ve yoldaki malların %108 artmasının işletme sermayesi üzerinde baskı yaratmasından kaynaklandı. Dönem içinde Datagate’in Vodafone Dağıtım ile yaptığı sözleşme kapsamında Apple ürünlerinde distribütörlük yetkisi alması ve HP’nin “en yüksek ciro yapan dağıtıcı” ödülünün dokuzuncu kez İndeks’e verilmesi orta vadeli görünümü destekleyen gelişmeler oldu.
Genel görünüm olumlu kalırken, ciro büyümesinin üzerinde gerçekleşen brüt kâr ve FAVÖK artışı, konsensüs üstü sonuçlar ve net nakit pozisyonunun korunması başlıca olumlu unsurlar olarak öne çıktı. Buna karşılık, parasal kaybın büyümesi, vergi giderindeki artış ve işletme sermayesi ihtiyacındaki yükseliş izlenmesi gereken riskler arasında yer alıyor. Şirketin kısa vadeli yatırım tezinde operasyonel marj genişlemesi ile yeni dağıtım yetkilerinin katkısı ön planda duruyor. En kritik çıkarım, güçlü operasyonel performansın sürdüğü, ancak net kârın faaliyet dışı kalemler ve sermaye ihtiyacı nedeniyle daha dalgalı kalabileceği yönünde.
