Karel Elektronik, 2Ç26’da operasyonel toparlanmanın belirginleştiği ancak bilanço tarafının henüz güçlenmediği bir görünüm sergiledi. Net satış geliri yıllık bazda %9 artışla 5,36 milyar TL oldu. FAVÖK yıllık bazda %82 artışla 516,2 milyon TL’ye yükseldi ve FAVÖK marjı %9,63’e çıktı. Brüt kâr marjı da %8,41’den %13,65’e yükselerek daha yüksek katma değerli ürünlerin payındaki artışın etkisini yansıttı.
Şirketin ana ortaklık net kârı 88,1 milyon TL olarak gerçekleşti ve 2Ç25’teki 649,5 milyon TL net zarardan güçlü bir dönüş sağlandı. Buna karşın vergi öncesi zarar 752,9 milyon TL’den 133,9 milyon TL’ye daralırken, net kâra geçiş 273,4 milyon TL ertelenmiş vergi geliri sayesinde oldu. Ayrıca 672,8 milyon TL net parasal pozisyon kazancı, 1,11 milyar TL’lik brüt finansman giderinin önemli bölümünü dengeledi. Bu nedenle net kârdaki iyileşme operasyonel kârdaki artışla birlikte finansal kalemlerin desteğini de içeriyor.
Büyüme Saha Operasyonları, Savunma ve Otomotiv iş kollarından gelirken, savunma tarafındaki yeni siparişler ve otomotivdeki gelişmeler orta vadeli görünürlüğü destekliyor. ASELSAN, Koç Savunma ve Esen’den alınan toplam 4,7 milyon dolarlık siparişler ile Roketsan’la imzalanan HİSAR Güdüm Kiti sözleşmesi bu görünümü güçlendiriyor. Daiichi’nin küresel bir otomotiv OEM’inden aldığı ve yaklaşık beş yılda 100 milyon dolar iş hacmi yaratması beklenen nominasyon da sipariş tarafı için olumlu bir katalizör olarak öne çıkıyor. Buna karşılık net borç Mart 2026’daki 5,97 milyar TL’den 6,66 milyar TL’ye yükseldi ve net borç/FAVÖK oranı 3,6x seviyesinde kaldı.
SPK’nın 02.08.2026 tarihli yazısıyla tahsisli sermaye artırımına ilişkin ihraç belgesinin güncellenmesi talebi olumsuz karşılandı ve bu durum sürece dair belirsizliği artırdı. İşletme faaliyetlerinden nakit akışı 2Ç26’da 47,0 milyon TL negatif gerçekleşirken, 420,4 milyon TL yatırım harcaması sonrası nakit 381,8 milyon TL’ye indi. Genel değerlendirme olumlu ile nötr arasında olup, marj iyileşmesinin kalıcılığı, işletme sermayesi performansı ve sermaye artırım süreci en kritik takip noktaları olarak öne çıkıyor. Sonuç olarak, operasyonel performans güçlü olsa da bilanço tarafındaki baskılar ve finansal kalemlerin kâra etkisi yatırım tezini temkinli tutuyor.
