Kalekim’in 2Ç26 sonuçları genel olarak negatif değerlendirildi. Şirket yıllık bazda %6 azalışla 2,97 milyar TL ciro, %12 azalışla 650 milyon TL FAVÖK ve %79 azalışla 89 milyon TL net kâr açıkladı. Ciro ve FAVÖK piyasa medyan beklentisinin üzerinde gerçekleşirken, net kâr piyasa beklentisinin %62 altında kaldı. Zayıf talep görünümü çeyrek boyunca devam etti ve özellikle Irak kaynaklı zayıflık satışları baskıladı.
Yurt içinde yılın ilk çeyreğindeki daralmanın ardından Nisan ve Haziran aylarında sınırlı bir toparlanma görülürken, Mayıs ayında resmi tatiller nedeniyle geçici bir zayıflık yaşandı. Yurt içi satış gelirleri yıllık bazda %2 artarken, yurt dışı satış gelirleri yıllık %28 daraldı. Diğer ihracat pazarlarındaki büyüme, Irak’taki daralmayı telafi edemedi. Jeopolitik gelişmeler sonrasında petrokimya bazlı hammaddelerde oluşan maliyet baskısı etkin fiyatlama politikasıyla büyük ölçüde dengelendi.
Bu sayede brüt kâr marjı yıllık bazda 0,9 puan artarak %41,1’e yükseldi. Buna karşın faaliyet giderlerindeki kısmi artış nedeniyle FAVÖK marjı yıllık bazda 1,6 puan azalarak %21,9’a geriledi. Net finansman gelirlerindeki azalma ve net parasal pozisyon kaybının yıllık %54 artması net kârı baskıladı. Şirketin net nakit pozisyonu da Irak operasyonlarındaki yavaşlamanın nakit yaratımı ve işletme sermayesi üzerindeki etkisiyle 1,39 milyar TL’ye düştü.
Kalekim 2026 için net satışlarda %10-15 artış, satış hacminde yurt içinde %7-10 ve yurt dışında %12-16 büyüme, FAVÖK marjında %20-25 aralığı ve 1,4-1,7 milyar TL CAPEX planlıyor. Büyümenin ana kaynağının uluslararası pazarlar olması beklenirken, NİS/Satışlar oranının %10-15 bandında tutulması hedefleniyor. En kritik çıkarım, operasyonel kârlılıktaki gerileme ve net kârın beklentilerin oldukça altında kalması nedeniyle kısa vadede baskının sürmesinin olası olmasıdır.
