KORDS – Toplantı Notu
Kordsa, 4 kıtada 7 ülkede 12 üretim tesisiyle faaliyet gösteren ve lastik kord bezi üretiminde dünya lideri konumunda bir şirkettir. Faaliyetleri iki ana segmentten oluşmaktadır: Ciroyun %75’i daha düşük marjlı lastik güçlendirme tarafındayken, daha yüksek katma değerli kompozit segmenti cironun %25’ini oluşturmasına rağmen FAVÖK’ün %55-60’ını üretmektedir. Kompozit tarafın ciro içindeki payı artış eğilimindedir.
Gelirlerin tamamı döviz bazlı olmasına karşın, Türkiye’deki TL maliyetlerin hızlı artışı şirketin rekabet gücünü zayıflatmakta ve özellikle Çinli rakiplerle fiyat rekabetini zorlaştırmaktadır. Artan maliyetlerin satış fiyatlarına tam yansıtılamaması operasyonel kârlılığı baskılamaktadır.
Şirket, ABD ve İtalya’da kompozit alanında yaptığı toplam yaklaşık 340 milyon USD/EUR tutarındaki satın almalar nedeniyle yüksek borçluluk taşımaktadır (Net Borç/FAVÖK: 10,2x). 2025’te Sabancı Holding’in sağladığı 50 milyon USD sermaye avansı borç azaltımında kullanılmış, kısa vadeli borçlar yeniden yapılandırılmıştır. Nakit akışında son dönemde iyileşme gözlenmektedir.
Kasım 2025’te Kratos iş kolu 10 milyon USD bedelle satılarak ana faaliyet alanlarına odaklanma stratejisi güçlendirilmiştir. Endonezya’daki sel felaketi finansalları olumsuz etkilemiş, ancak şu ana kadar 25 milyon USD sigorta tazminatı tahsil edilmiştir; ek 25 milyon USD potansiyel gelir ihtimali bulunmaktadır. Tesisin yeniden devreye girmesiyle 2026’da kaybedilen pazar payının geri kazanılması hedeflenmektedir.
Genel değerlendirmede, yapay zekâya bağlı enerji yatırımları ve kompozit segmentindeki büyüme orta-uzun vadede destekleyici unsurlar olarak öne çıkarken, kalıcı iyileşme için verimlilik artışı kritik görülmektedir. Şirketin ilerleyen dönemde çeyreklik 20 milyon USD FAVÖK seviyesine yeniden ulaşması beklenmektedir
