Kuzey Boru’nun 2Ç26 sonuçları sonrasında yapılan analist toplantısında şirket için genel görünüm olumlu değerlendirildi. Güçlü ihracat büyümesi, yıl sonuna kadar yüksek kapasite doluluğu, CTP ve kompozit ürünlerde devam eden talep, yeni iş sözleşmeleri ve Suriye ile Irak ekseninde oluşabilecek yeni altyapı yatırımları orta vadeli büyüme hikayesini destekleyen ana unsurlar olarak öne çıktı.
Şirket 2Ç26 döneminde yıllık bazda %32,4 artışla 2,20 milyar TL hasılat, %43,8 artışla 393 milyon TL FAVÖK ve 14 milyon TL net kar açıkladı. FAVÖK marjı yıllık bazda 1,5 puan, çeyreklik bazda 6,9 puan artarak %17,9 seviyesine yükseldi. Net kardaki belirgin gerilemede operasyonel performanstan çok 383 milyon TL finansman gideri ve TMS 29 kapsamında oluşan 254 milyon TL net parasal kayıp etkili oldu. İhracat gelirleri yıllık bazda %105,2 artarak 1,69 milyar TL’ye çıkarken, yurtiçi satışlar %41,1 gerileyerek 511 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Güçlü ihracat kompozisyonu ve maliyet yönetimindeki iyileşme brüt kar marjını %24,5’e taşıdı.
Yönetim, mevcut kapasitenin yıl sonuna kadar büyük ölçüde rezerve edilmiş olduğunu vurguladı. Son dönemde alınan siparişler ikinci yarıya ilişkin gelir görünürlüğünü desteklerken özellikle CTP ve kompozit ürün gruplarında talebin güçlü seyrettiği belirtildi. 17 Ağustos’ta belediyeler ve su-kanalizasyon idareleriyle toplam 155,9 milyon TL tutarında Koruge ve PE100 boru sözleşmesi imzalandı. 14 Temmuz’da açıklanan 3,93 milyon dolar (184,6 milyon TL) tutarındaki yurtdışı satış anlaşmasının önemli bölümü Yunanistan’daki sulama altyapısı projesine yönelik CTP boru satışından oluştu ve şirket bu siparişlerin 2026 satış hedeflerine yaklaşık %1,5 katkı sağlayacağını ifade etti. Mısır merkezli tedarik yapısının maliyet ve fiyat avantajı yaratması da marjları destekleyebilecek bir unsur olarak öne çıktı.
Beklenti tarafında yönetim mevcut öngörülerini korurken kamu tarafındaki ödeneklerin gelişimi ve tahsilat süreçleri takip ediliyor. 2026 yılı DSİ bütçesinin yaklaşık 190 milyar TL seviyesinde olduğu, 2027 yılına yönelik ise henüz belirgin bir görünüm paylaşılmadığı aktarıldı. Finansal açıdan net parasal kayıp, 383 milyon TL finansman gideri ve yurtiçi satışlardaki zayıflık kısa vadeli riskler olarak öne çıkıyor. Buna karşın Suriye ve Irak’ta oluşabilecek altyapı yatırımları, kapasite kullanımının güçlü kalması ve siparişlerin satışlara dönüşme temposu şirket için temel katalizörler olarak görülüyor; yatırımcı açısından en kritik çıkarım, operasyonel güçlenmenin faaliyet dışı kalemler nedeniyle kısa vadede baskılansa da büyüme hikayesinin korunuyor olmasıdır.
