Lila Kağıt, 2026’nın üçüncü çeyreğinde yıllık %10 düşüşle 3,71 milyar TL ciro, %53 gerilemeyle 403,7 milyon TL FAVÖK ve %83 azalışla 91,8 milyon TL net kâr açıkladı. Ciro piyasa medyan beklentisinin %2 üzerinde kalırken, FAVÖK beklentinin %11 altında gerçekleşti ve net kâr 49 milyon TL’lik beklentinin yaklaşık iki katına ulaştı. PhillipCapital, çeyrek sonuçlarını negatif değerlendirerek operasyonel performansta belirgin zayıflamaya dikkat çekti.
Toplam satış tonajı 46,3 bin tonla yatay seyretti; yurt içi markalı ürünlerde %32 büyüyen konverting satışları, bobin satışlarındaki %2 düşüşü dengeledi. Hammadde fiyatları yıllık %12 artarken, TL bazında ton başı satış fiyatı %10 geriledi ve ihracat ağırlıklı ciro kurların enflasyonun gerisinde kalmasından olumsuz etkilendi. Bu gelişmeler brüt kâr marjının 7,9 puan düşerek %23,6’ya, FAVÖK marjının ise 9,9 puan gerileyerek %10,9’a inmesine yol açtı; faaliyet giderleri ve navlun maliyetlerindeki artış da baskıyı artırdı.
Net kârın beklentiyi aşmasında operasyon dışı kalemler belirleyici oldu. Net parasal kayıp 623 milyon TL’den 288 milyon TL’ye gerilerken, net nakit pozisyonundan sağlanan 361 milyon TL finansman geliri sonucu destekledi; parasal kayıp hariç net kâr 380 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirket, 9A26’da 2,1 milyar TL yatırım harcamasına rağmen 747 milyon TL pozitif serbest nakit akışı üretti ve eylül sonunda 4,3 milyar TL net nakit pozisyonunu korudu.
2026 beklentileri aşağı yönlü revize edildi; satış hacmi büyümesi öngörüsü %7-10’dan %1-3’e, FAVÖK marjı beklentisi ise %19’un üzerinden %16’nın üzerine indirildi. 9A26’daki %15,8 marj dikkate alındığında, yeni yıllık hedefe ulaşılması için 4Ç26’da FAVÖK marjının yaklaşık %16,5 seviyesine toparlanması gerekiyor. PhillipCapital, selüloz maliyeti ile satış fiyatı arasındaki makas kapanmadan bu sıçramanın kolay olmayacağını ve yıllık marj hedefinin aşağı yönlü risk taşıdığını belirtiyor.
Hacmin korunması, yurt içi markalı ürünlerdeki güçlü büyüme ve net nakit pozisyonu olumlu unsurlar olarak öne çıkarken, FAVÖK’ün yarıdan fazla erimesi temel risk olarak değerlendiriliyor. Beklentiyi aşan net kârın ağırlıklı olarak parasal kayıptaki düşüş ve finansman gelirinden oluşması, kâr kalitesini sınırlıyor. Sonuç olarak kurum, operasyonel marjlardaki baskı ve hedeflenen toparlanmanın zorluğu nedeniyle LILAK için temkinli ve negatif bir görünüm sergiliyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
