Limak Doğu Anadolu Çimento’nun 3Ç26 sonuçları genel olarak negatif değerlendiriliyor. Zayıflığın temel nedeni, bölgede depremin oluşturduğu yüksek baz etkisi ve yağışlı havanın iç talebi daraltmasıyla çimento satışlarının gerilemesi oldu. Klinker ve hazır beton gelirleri artmasına rağmen çimentodaki kaybı telafi edemedi. Satışların maliyetlerden daha hızlı düşmesi, kârlılık marjlarında belirgin daralmaya yol açtı.
Şirketin 3Ç26 hasılatı reel olarak yıllık %14,5 gerilerken FAVÖK %29,5, net kâr ise %36,2 azaldı. FAVÖK marjı %45,3’ten %37,4’e düştü. Çimento geliri yaklaşık %20 gerilerken klinker geliri arttı ve hazır beton, geçen yıl bulunmayan yeni bir gelir kalemi olarak öne çıktı. 9A döneminde çimento ve klinker satış hacmi ile gelirleri aynı oranda, %22,5 azaldı; bu durum ton başına reel gelirin yatay kaldığını ve gerilemenin fiyat yerine hacim kaynaklı olduğunu gösterdi.
Üretim maliyeti hasılata paralel gerilerken enerji ağırlıklı genel üretim giderleri belirgin biçimde düştü. Buna karşın satışların maliyeti yalnızca hafif azaldı ve faaliyet giderleri reel olarak yatay kaldı. Net kârın vergi öncesi kârdan daha fazla gerilemesinde, efektif vergi oranının yaklaşık %24’ten %28’e yükselmesi etkili oldu. Yatırım teşvikleri dönem vergisini azaltırken ertelenmiş vergi giderindeki belirgin artış net kârlılığı baskıladı.
Olumlu tarafta net parasal pozisyon kaybı geriledi, şirket net nakit konumunu korudu ve pay geri alımı sürdü. Net nakitteki gerileme, 1,10 milyar TL temettü ödemesi ile yüksek yatırım harcamalarından kaynaklandı; rapor tarihine kadar sermayenin %0,52’si geri alındı. İleriye dönük olarak üretim kazancına 2027’den itibaren %12,5 kurumlar vergisi uygulanmasının net kâr açısından olumlu olması bekleniyor.
Özetle analist, 3Ç26’daki zayıflığın geçici talep koşulları ve yüksek baz etkisiyle bağlantılı olduğunu, ancak hacim düşüşü ve daralan marjların sonuçları belirgin biçimde olumsuz etkilediğini vurguluyor. Net nakit pozisyonu, vergi düzenlemesinin gelecekteki olumlu etkisi ve devam eden pay geri alımı destekleyici unsurlar olarak öne çıkarken, bölgesel talep, hava koşulları, deprem sonrası baz etkisi ve maliyetlerin satışlardan daha yavaş gerilemesi temel riskleri oluşturuyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
