MAVI - Bilanço Bilgi Notu
Mavi Giyim için hazırlanan not, şirketin 2026/06 döneminde satış gelirlerinde sınırlı bir gerileme yaşarken kârlılık tarafında daha belirgin bir baskı gördüğünü ortaya koyuyor. Net satışlar %1,1 azalarak 25,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK %4,1 azalışla 4,5 milyar TL olurken net kâr %33 azalışla 980,3 milyon TL’ye indi. Net kâr marjı %3,79 seviyesinde oluştu ve özsermaye son bir yıllık dönemde %1,3 azaldı.
Şirketin esas faaliyet kârı %15 azalışla 2,4 milyar TL’ye geriledi. Buna karşın brüt kâr %2 artarak 13,7 milyar TL’ye yükseldi. Çeyreklik bazda satış gelirleri %0,4 azalış gösterirken FAVÖK 1,96 milyar TL oldu. Çeyreklik net kâr 263,0 milyon TL’ye inerken net kâr marjı %2,1 seviyesinde gerçekleşti.
Değerleme tarafında hisse için F/K 13,19, PD/DD 2,49, FD/FAVÖK 3,45 ve FD/Net Satışlar 0,64 olarak veriliyor. Sektör çarpanlarıyla karşılaştırmada MAVI’nin F/K ve FD/FAVÖK tarafında sektöre göre daha düşük çarpanlardan işlem gördüğü, özsermaye kârlılığının ise %13,46 seviyesinde bulunduğu görülüyor. Analiz, şirketin kârlılıkta önceki dönemlere göre zayıflama yaşamasına rağmen marjların hâlâ yönetilebilir seviyelerde olduğuna işaret ediyor.
Kısa vadede pozitif katalizör olarak brüt kârın artışını koruyabilmesi, FAVÖK marjının %18,27 seviyesinde kalması ve yabancı para net pozisyonunun 2,248 Mn TL olması öne çıkıyor. Buna karşılık net satışlardaki durağan görünüm, faaliyet giderlerinin %7 artması, uzun vadeli borçlardaki artış ve toplam borç / özsermaye oranının %113,22’ye yükselmesi risk unsurları olarak dikkat çekiyor. Genel tablo, hisse için temkinli ama tamamen zayıf olmayan bir görünüm sunuyor. Yatırımcı açısından en kritik çıkarım, büyüme tarafı sınırlı kalırken kârlılıkta görülen gerilemenin yakından izlenmesi gerektiği.
