Mavi Giyim 2026 yılının ikinci çeyreğinde yıllık bazda yatay seyirle 12,55 milyar TL ciro, %4 artışla 2,07 milyar TL FAVÖK ve 263 milyon TL ana ortaklık net karı açıkladı. Operasyonel tarafta en güçlü gelişme brüt karlılıktaki iyileşme oldu; brüt kar %5 artışla 6,63 milyar TL’ye çıkarken brüt kar marjı 240 baz puan artışla %52,8’e yükseldi. FAVÖK marjı 70 baz puan artarak %16,4 seviyesine gelirken, satış büyümesinin sınırlı kalması nedeniyle amortisman hariç faaliyet giderlerinin satışlara oranındaki yaklaşık 200 bp yükseliş marj iyileşmesini sınırladı. Net kâr tarafı ise operasyonel performansa kıyasla daha zayıf kaldı ve vergi giderindeki artış ana sapma noktası oldu.
Türkiye operasyonlarında hacim büyümesi gelir performansından olumlu ayrıştı; Türkiye perakende satış gelirleri yıllık bazda %0,7 artarken e-ticaret gelirleri %1,1 geriledi. Buna karşılık toplam Türkiye perakende satış adetleri %7,3, online satış adetleri ise %8 büyüdü; birebir mağaza satışları nominal bazda %31,3 artsa da reel bazda %0,6 geriledi. Yurt dışı gelirler raporlanan bazda ikinci çeyrekte düşüş gösterse de sabit kur varsayımı altında %2,6 büyüme kaydetti ve özellikle ABD operasyonunun yıllık bazda %24 büyümesi uluslararası görünümü destekledi. Yurt dışı mavi.com satışları da sabit kurla %15,5 artarken, Türkiye’de Mavi uygulaması kullanıcı sayısı yaklaşık 5,7 milyona ulaştı.
Vergi öncesi kâr ikinci çeyrekte yıllık bazda %117 artarak 505 milyon TL’ye yükseldi, net finansman gideri %37 azalarak 325 milyon TL’ye geriledi ve buna karşın vergi gideri 13 milyon TL’den 266 milyon TL’ye çıktı. İlk yarıda operasyonel nakit akışı geçen yılki 2,99 milyar TL’den 4,22 milyar TL’ye yükselirken nakde dönüş oranı %63’ten %90’a çıktı. Stoklar yıllık bazda %7 daha düşük seviyede gerçekleşti, net işletme sermayesi 4,39 milyar TL’den 2,78 milyar TL’ye ve satışlara oranı %8,0’den %5,1’e geriledi. Disiplinli stok ve işletme sermayesi yönetimi bilanço kalitesini ve nakit üretimini desteklemeye devam ediyor.
Şirket, 2026 yılı gelir beklentisini aşağı yönlü revize ederek daha önce TMS 29 dahil %5 ±1 puan reel gelir büyümesi öngörüsünden düşük tek haneli daralma ile yatay seyir aralığına geçti. Buna karşılık %18 ±0,5 puan FAVÖK marjı, net nakit pozisyonunun korunması ve yatırım harcamalarının konsolide gelirin yaklaşık %6’sı seviyesinde gerçekleşmesi beklentileri korundu. Operasyonel olarak üçüncü çeyreğe güçlü bir başlangıç görülürken TMS 29 hariç Ağustos ayında Türkiye perakende satışları %25, online satışlar %30 büyüdü ve Eylül’ün ilk iki haftasında perakende satış büyümesi %24 seviyesinde gerçekleşti. Genel değerlendirme hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu yönde olurken temel tez, güçlü brüt marj, sağlam nakit üretimi ve iyileşen yurt dışı görünümüne karşın zayıf gelir görünümü ve marj üzerindeki gider baskısı etrafında şekilleniyor.
