Meta Platforms, dijital reklamcılıktaki güçlü konumu sayesinde gelirini büyütmeye devam ederken yapay zeka altyapısına yönelik yoğun sermaye harcamaları nedeniyle marj baskısı yaşıyor. Şirketin geliri 2026 yılı birinci çeyreğinde %33 artarak 56,3 milyar dolara ulaştı ve bu, 2021’den bu yana görülen en hızlı çeyreklik büyüme oldu. Aile Uygulamaları segmenti 55,91 milyar dolar gelirle toplam gelirin %99,3’ünü oluşturdu. Reality Labs geliri ise 402 milyon dolar seviyesinde kaldı ve yıllık %2 daraldı.
Kullanıcı tarafında günlük aktif kişi sayısı 3,56 milyara yükselerek yıllık %4 artış gösterdi, ancak çeyreklik bazda %5 geriledi. Buna karşılık ARPU 12,4 dolardan 15,7 dolara çıkarak %26,6 büyüdü ve reklam gösterim adedi %19 arttı. Reklam başına fiyat artışının %6’dan %12’ye hızlanması, gelir büyümesinin büyük bölümünün kullanıcı artışından değil, para çevirme kapasitesindeki iyileşmeden geldiğini gösteriyor. Bu gelişme, yapay zeka destekli hedefleme ve ölçümleme yatırımlarının çekirdek reklam işine olumlu yansıdığı şeklinde yorumlanıyor.
Şirketin 2026 yılı sermaye harcaması kılavuzunu 115 – 135 milyar dolardan 125 – 145 milyar dolara yükseltmesi, piyasada yatırım geri dönüşüne ilişkin soru işaretlerini artırıyor. Brüt kar marjı %81,9 ile güçlü kalırken faaliyet kar marjı %40,6’ya geriledi ve 2024 yılı son çeyreğindeki %48,3 seviyesinin 7,7 puan altında kaldı. Yatırılan sermaye karlılığı %25 seviyesinde bulunurken, bu oran %12,9’luk WACC’nin yaklaşık 13 puan üzerinde olsa da katma değer makası 2Ç 2025’teki 21,3 puanın altında kaldı. Yönetim, 2026 faaliyet karının 2025 seviyesinin üzerinde kalacağını vurguluyor.
Risk tarafında, sermaye yoğun büyümenin bilanço yapısını değiştirdiği görülüyor; net maddi duran varlıklar bir yılda %46 artarak 218 milyar dolara çıktı ve şirket 5,59 milyar dolarlık net borç pozisyonuna geçti. Net borç/FAVÖK oranı yaklaşık 0,05x ile düşük kalsa da uzun vadeli borcun 47,5 milyar dolardan 84,4 milyar dolara yükselmesi dikkat çekiyor. Meta’nın hissenin son bir yılda yaklaşık %25 değer kaybetmesine rağmen gelir büyümesi ve faaliyet karlılığındaki güçlü seyre karşın F/K çarpanının 22,4x’den 17,1x’e, firma değeri/FAVÖK çarpanının ise 15,7x’ten 13,9x’e gerilemesi, değerleme baskısının sürdüğünü gösteriyor. Metinde hedef fiyat ya da tavsiye yer almıyor; ana sonuç, reklam işindeki güçlenmenin sürmesine rağmen yapay zeka yatırımlarının nakit akışı ve marjlar üzerinde baskı yaratmaya devam etmesi.
