Migros’un 2026 üçüncü çeyrek sonuçları, beklentilerin üzerinde gerçekleşen net kâr nedeniyle sınırlı pozitif olarak değerlendirildi. Şirket 3Ç26’da 3,5 mlr TL net kâr açıklarken, bu sonuç hem 3,1 mlr TL’lik tahminin hem de 3,0 mlr TL’lik piyasa beklentisinin üzerinde kaldı. Bununla birlikte net kâr marjı yıllık bazda 1,2 bp gerileyerek %2,5 seviyesine indi. FAVÖK yıllık %2,5 düşüşle 11,9 mlr TL olurken, tahminin %7 üzerinde ve piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Net borç pozisyonu önceki çeyreğe kıyasla %39,5 azalarak 3,9 mlr TL’ye geriledi.
Satış gelirleri 3Ç26’da yıllık %3,3 artışla 143,3 mlr TL’ye ulaştı ve beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşti. Birebir satış büyümesi %0,7, birebir sepet büyümesi %0,9 olurken, birebir trafik büyümesi %0,2 daraldı. Dokuz aylık dönemde konsolide satışlar yıllık %4,1 artarak 398,0 mlr TL’ye yükseldi; tütün ve alkollü içecekler hariç online kanalların toplam satışlardaki payı %22,6 oldu. Migros’un toplam FMCG pazar payı %9,8 seviyesinde gerçekleşirken, şirket üçüncü çeyrekte 39 yeni mağaza açarak Eylül sonu itibarıyla mağaza sayısını 3.827’ye çıkardı.
Online yemek platformundaki indirimler ve taşeron çalışanların Migros bünyesine geçirilmesi brüt kâr marjını %24,4’e düşürdü; önceki yılın aynı döneminde bu oran %25,1 seviyesindeydi. Faaliyet giderlerinin satışlara oranındaki artış FAVÖK marjını 10 bp aşağı çekti. Dokuz aylık dönemde yapılan 8,6 mlr TL yatırım harcamasının %70’i teknoloji ve yenileme yatırımlarından oluştu. Migros, 2026 yılı konsolide satış büyümesi beklentisini %4-%5 aralığına indirirken, önceki beklenti %5-7 aralığındaydı; FAVÖK marjı beklentisini %6-7 seviyesinde korudu. Yatırım harcamalarının satışlara oranının %2,5-%3,0 olması ve yıl genelinde 180-200 yeni mağaza açılması bekleniyor.
Vakıf Yatırım, Migros için “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesini ve 911,00 TL hedef fiyatını değiştirmedi. 6 Kasım tarihli 452,50 TL fiyat üzerinden potansiyel getiri %101,3 olarak hesaplandı. Beklentileri aşan net kâr ve güçlü net borç azaltımı hisse açısından olumlu unsurlar olarak öne çıkarken, satış büyümesi beklentisinin aşağı çekilmesi, brüt kâr marjındaki gerileme ve FAVÖK marjındaki zayıflama temel baskı noktaları oldu. Kurum, net kârın beklentileri aşması nedeniyle hisseye ilk tepkinin hafif pozitif olmasını bekliyor; sonuçların genel değerlendirmesi ise olumlu olmakla birlikte sınırlı pozitif seviyede tutuluyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
