MGROS - Hedef Fiyat
1Y26’da konsolide satışlar TMS 29 kapsamında reel olarak %4,5 artarak 241,3 milyar TL’ye ulaşırken, 2Ç26 satışları %2,7 artışla 124,4 milyar TL olmuştur; ancak bire bir mağaza satışlarının çeyrekte %0,1 daralması ve müşteri trafiğinin %0,8 gerilemesi tüketici talebinin hâlen sınırlı olduğunu göstermiştir. 1Y26 FAVÖK’ü %6,8 azalarak 11,0 milyar TL’ye, FAVÖK marjı %4,5’e inerken, 2Ç26’da marj %4,3’e gerilemiş ve yoğun promosyonlar ile dağıtım merkezi maliyetlerindeki artış kârlılığı baskılamıştır. Net dönem kârı 1Y26’da %44,4 düşüşle 1,08 milyar TL’ye gerilerken, 2Ç26’da 645 milyon TL net zarar oluşmuş; buna karşın işletme faaliyetlerinden sağlanan net nakit %46,5 artışla 17,8 milyar TL’ye, serbest nakit akışı ise 5,8 milyar TL’ye yükselmiştir.
Değerleme çalışmasında İNA ve piyasa çarpanları yöntemlerine eşit ağırlık verilerek 12 aylık hedef fiyat hisse başına 966,43 TL, mevcut fiyat 517,50 TL ve prim potansiyeli %86,7 olarak hesaplanmış; resmi tavsiye AL olarak belirlenmiştir. Hedef fiyatı destekleyen temel unsurlar, 2026–2030 döneminde öngörülen satış ve nakit akışı büyümesi, uzun vadede FAVÖK marjında en az 100 baz puan iyileşme beklentisi ve online satış payının 2030’da %27,5’e çıkarılmasıdır. E-ticaret payının 2Ç26’da %23,1’e, aktif online müşteri sayısının 6,6 milyona yükselmesi ve MoneyPay ödeme hacminin reel olarak %105 artarak 39,8 milyar TL’ye ulaşması, dijital ekosistemin ve yeni iş kollarının gelecekteki büyüme katalizörleri olarak öne çıkmaktadır.
Bununla birlikte yüksek enflasyon ve sıkı finansal koşulların alım gücünü sınırlaması, indirim marketleriyle yoğun promosyon rekabeti, A101’in CarrefourSA’yı devralması ve ücret, kira, enerji ile lojistik maliyetlerindeki artışlar marjlar üzerinde risk oluşturmaktadır. Finansal borcun yaklaşık %98’inin kiralama yükümlülüklerinden oluşması, net finansman giderlerinin 1Y26’da %31,3 artması ve işletme sermayesinin uzun tedarikçi vadelerine dayanması nakit akışını faiz ve tedarik koşullarına duyarlı kılmaktadır. Kurumun ana çıkarımı, kısa vadeli marj baskısı ve zayıf reel mağaza performansına rağmen güçlü mağaza ağı, dijitalleşme, pozitif nakit üretimi ve ekosistem büyümesinin uzun vadeli değer yaratma potansiyelini koruduğu yönündedir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
