Microsoft, 4Ç26 sonuçlarıyla yapay zekâ talebinin varlığından çok bu talebi ne hızla gelire çevirebildiğini gösterdi. Gelirin %18 artarak 90,0 milyar dolara, faaliyet kârının 40,6 milyar dolara ve net kârın 35,8 milyar dolara yükselmesi, şirketin operasyonel gücünü koruduğunu ortaya koydu. Microsoft Cloud gelirlerinin %27 büyüyerek 59,3 milyar dolara ulaşması ve Azure ile GitHub üzerinden yapay zekâ kaynaklı büyümenin belirginleşmesi analistin ana olumlu tezini destekledi. Şirketin yıllık gelirinin 331 milyar dolara, Microsoft Cloud gelirlerinin 214 milyar dolara ve Azure gelirlerinin ilk kez 100 milyar doları aşması, büyümenin geniş bir müşteri ve ürün tabanına yayıldığı şeklinde yorumlandı.
Azure ve diğer bulut hizmetlerindeki büyüme %43’e hızlanırken, Intelligent Cloud gelirleri %32 artışla 39,3 milyar dolara çıktı. Yönetimin yeni mali yılın ilk çeyreğinde Azure büyümesinin yaklaşık %45’e çıkmasını beklemesi, talebin güçlü kaldığını ve yeni kapasitenin hızla kullanıldığını gösterdi. Ticari sözleşme yükümlülüklerinin %84 artışla 678 milyar dolara ulaşması güçlü bir ileriye dönük gelir tabanı oluştururken, OpenAI sözleşmeleri hariç tutulduğunda bu kalemin %25 büyümeye devam etmesi talebin yalnızca büyük yapay zekâ şirketlerinden gelmediğini ortaya koydu. Analist, bu sözleşmelerin yaklaşık %30’unun önümüzdeki 12 ay içinde gelire dönüşeceğini ve 2,3 yıllık ortalama sözleşme süresinin kapasite planlamasını kolaylaştırdığını vurguladı.
Üretkenlik ve İş Süreçleri segmenti %14 büyüyerek 37,8 milyar dolara ulaşırken, Microsoft 365 ticari bulut gelirleri dönemsel etkiler düzeltilince %16 arttı. Ücretli Microsoft 365 Copilot kullanıcı sayısının 30 milyonu aşması, çeyreklik net kullanıcı artışının bir önceki dönemin iki katından fazla olması ve 50 binin üzerinde Copilot lisansına sahip müşteri sayısındaki yedi kattan fazla artış, yapay zekânın mevcut müşteri tabanı içinde yeni bir fiyatlama alanı yarattığını gösterdi. GitHub Copilot gelirlerinin çeyreklik bazda %60’ın üzerinde hızlanması ve kullanım bazlı ücretlendirme modelinin Microsoft 365, Dynamics ve GitHub ürünlerine eklenmesi, kullanıcı yoğunluğu arttıkça gelir potansiyelinin genişlediği bir yapı oluşturdu. Buna karşılık Kişisel Bilgi İşlem segmenti %4 gerileyerek 12,9 milyar dolara düştü; Windows ve cihaz gelirleri %7, Xbox içerik ve hizmet gelirleri %10 azaldı. Analist, tüketici tarafındaki zayıflığın bulut ve kurumsal yazılım tarafındaki güçlü büyümeyi aynı ölçüde desteklemediğini belirtti.
Yüksek yatırım harcamaları raporun en önemli risk alanı olarak öne çıktı. Microsoft dördüncü çeyrekte 41 milyar dolar yatırım harcaması yaptı; bunun yaklaşık üçte ikisi işlemci ve grafik işlemci gibi daha kısa kullanım ömürlü varlıklardan oluştu. Faaliyetlerden sağlanan nakit %30 artarak 55,4 milyar dolara yükselmesine rağmen serbest nakit akışı 19,6 milyar dolar seviyesinde kaldı. Şirket genelinde brüt kâr marjının %67’ye, Microsoft Cloud brüt kâr marjının %65’e gerilemesi ve yeni mali yılın ilk çeyreğinde yatırım harcamalarının 50 milyar doların üzerine çıkacak olması, nakit akışı üzerindeki baskının sürebileceğine işaret etti. Buna karşın faaliyet marjının %45 seviyesinde korunması ve mevcut finansalların pozisyon azaltmayı gerektiren bir bozulma göstermemesi nedeniyle analist, Microsoft’u model portföyünde %10 ağırlıkla taşımaya devam etti; ağırlık artırmak için ise yatırım harcamalarının serbest nakit akışına etkisinin sınırlanmaya başlamasını ve bulut marjlarındaki gerilemenin dengelenmesini görmek istedi.
