Model Portföy Güncellemesi
Koç Holding, son üç ayda BIST-100’ün yaklaşık %20 ve BIST Sınai Endeksi’nin yaklaşık %40 üzerinde performans gösterdi. Güçlü göreceli performans ve net aktif değer iskontosundaki daralmanın ardından hisse model portföyünden çıkarıldı. Güncel NAD tahminine göre iskontonun 2025 sonundaki yaklaşık %40 seviyesinden %32 civarına gerilemesi, tarihsel ortalamaya yaklaşan bir görünüm yarattı.
3Ç26’da 34,9 milyar TL ana ortaklık net kârı açıklanarak piyasa beklentisi %34 aşıldı. Enerji segmenti 30,4 milyar TL katkıyla ana ortaklık net kârının %87’sini oluşturdu. Güçlü sonuçlarda Tüpraş’ın olağanüstü yüksek rafineri marjları belirleyici oldu ve Koç Finansman paylarının satışından gelen yaklaşık 3 milyar TL tek seferlik kazanç da kârlılığı destekledi.
Tüpraş, 2026 net rafineri marjı beklentisini 13–15 USD/varilden 20–22 USD/varile yükseltti. Bu revizyon kârlılık açısından destekleyici görülse de üçüncü çeyrekteki yüksek seviyelerden bir miktar normalleşmeye işaret ediyor. Tofaş ve Ford Otosan için AL tavsiyesi korunurken, Yapı Kredi’de net faiz marjındaki iyileşme olumlu değerlendirildi.
Arçelik tarafında zayıf talep, Avrupa’daki yoğun fiyat rekabeti ve yüksek finansman ihtiyacı öne çıktı. Yönetim 2027’de talepte toparlanma beklese de işletme sermayesi ihtiyacı ve marj iyileşmesine ilişkin sınırlı görünürlük nedeniyle borçluluğun kademeli azalacağı görüşü korunuyor. Koç Holding’in çeşitlendirilmiş iştirak portföyü, Tüpraş iştiraki ve solo bilançodaki 963 milyon USD net nakit güçlü unsurlar olarak vurgulansa da NAD iskontosunun tarihsel ortalamaya yaklaşması kısa vadeli yeniden değerleme alanını daralttı.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
