TCMB, Nisan ayı Para Politikası Kurulu toplantısında 1-haftalık repo faizini %37, gecelik borç verme faizini ise %40 seviyesinde sabit tuttu. Kararın piyasa beklentileriyle uyumlu olduğu ve sermaye piyasaları üzerinde önemli bir etkisi olmadığı belirtiliyor. Metnin ana mesajı, TCMB’nin şimdilik “bekleyip görme” yaklaşımını koruduğu ve 11 Haziran toplantısı öncesinde veri akışına göre hareket edeceği yönünde.
Faiz artışına gidilmemesinin gerekçesi olarak Mart verisinde enflasyon ana eğilimindeki gerileme gösteriliyor. Nisan ayında ana eğilimin yükseleceği kabul edilse de bunun “bir miktar” ile sınırlı olacağı ifade ediliyor. Basın duyurusunda enflasyon beklentilerindeki bozulmaya doğrudan değinilmemesi dikkat çekiyor; piyasa katılımcıları anketinde yıl sonu enflasyon beklentisi savaş öncesine göre 3,4 yüzde puan artarak %27,5’e yükselmiş durumda. TCMB’nin 31 Mart tarihli çalışması, 12 aylık periyotta 85 dolar ortalama Brent varil fiyatı varsayımında petrol şokunun enflasyona 1,3 yüzde puan etkisi olabileceğini hesaplıyor.
İletişimde hem güvercin hem de şahin unsurlar bulunduğu görülüyor. Enflasyon paragrafının göreli olarak yumuşak tonda yazılmasına karşın, para politikası bölümüne “Kurul enflasyon üzerindeki yukarı yönlü risklere karşı ihtiyatlı duruşunu vurgulamıştır” ifadesinin eklenmesi ve “gerekirse sıkılaşma” vurgusunun korunması, TCMB’nin veri bazlı bekle-gör stratejisini sürdüreceğine işaret ediyor. Rapora göre asıl belirleyici veriler Nisan ve Mayıs enflasyon gerçekleşmeleri olacak. “Enerji şokunun ikincil etkileri” vurgusu, piyasanın özellikle 5 Haziran’da yayımlanacak Mayıs TÜFE verisine odaklanabileceğini düşündürüyor.
İş Yatırım, sabit faiz kararı sonrası yıl sonu tahminlerinde değişikliğe gitmiyor. Baz senaryoda ABD-İran ateşkesinin sürdüğü, Mayıs-Haziran aylarında Hürmüz gemi trafiğinde kayda değer iyileşme olduğu ve 2026 yılı ortalama Brent petrol fiyatının 85 dolar seviyesinde gerçekleştiği varsayılıyor. Bu senaryoda Temmuz PPK toplantısına kadar fonlama kanalının tamamen %37 düzeyindeki 1-haftalık repo faizine kaydırılması ve Temmuz-Aralık dönemindeki 4 toplantıda 300 baz puan faiz indirimi bekleniyor. Rapordaki en kritik çıkarım, Mayıs enflasyonu ve jeopolitik gelişmeler olumlu kalırsa 6-11 Haziran aralığında örtük gevşeme görülebileceği, ancak bunun garanti olmadığıdır.
