Oracle, bulut altyapısındaki hızlanmayla büyümesini yeni bir seviyeye taşıdı ve şirket artık yalnızca kurumsal yazılım sağlayıcısı değil, büyük yapay zeka altyapısı oyuncusu olarak da konumlanıyor. 1Ç27’de gelir yıllık %30 artışla 19,35 milyar dolara yükselirken düzeltilmiş hisse başı kar 1,92 dolar oldu. Toplam bulut gelirlerinin %62 artışla 11,61 milyar dolara çıkmasıyla bulut faaliyetleri cironun %60’ını oluşturdu ve OCI gelirlerindeki %121’lik artış 7,4 milyar dolara ulaştı. Geleneksel yazılım gelirlerindeki %3 gerileme ise müşteri geçişinin şirket içi sistemlerden buluta doğru sürdüğünü gösterdi.
Analist görünümü olumlu ve temkinli bir pozisyonu destekliyor; Oracle’ın model portföyünde %7 ağırlıkla tutulmaya devam edilmesi bu yaklaşımı yansıtıyor. Şirketin 664 milyar dolara ulaşan henüz gelire dönüşmemiş sözleşme büyüklüğü, önümüzdeki yıllar için güçlü gelir görünürlüğü sağlıyor. İlk çeyrekte 30 milyar doların üzerinde yeni yapay zeka bulut sözleşmesi imzalanması ve 850 MW yeni veri merkezi kapasitesinin devreye alınması, büyümenin devamına işaret eden en önemli katalizörler arasında görülüyor. Ayrıca yapay zeka müşterilerine 300 binden fazla GPU teslim edilmesi, talebin halen mevcut kapasitenin üzerinde kaldığını gösteriyor.
Finansal tarafta faaliyet karı %57 artarak 6,73 milyar dolara, düzeltilmiş faaliyet karı ise %31 artışla 8,2 milyar dolara yükseldi. Buna karşın sermaye harcamaları 28,5 milyar dolara çıkarak geçen yılki 8,5 milyar doların oldukça üzerine çıktı ve serbest nakit akışı 5,4 milyar dolar negatif gerçekleşti. Faaliyetlerden sağlanan 23,1 milyar dolarlık nakit akışının 11,4 milyar dolarlık kısmı müşterilerden alınan uzun vadeli ön ödemelerden geldi; şirket aynı dönemde 20 milyar dolarlık hisse satışı da tamamladı. Yönetim 2Ç27’de toplam gelirin %30-%34, bulut gelirlerinin ise dolar bazında %65-%71 büyümesini bekliyor.
Risk tarafında ana sorun talep eksikliği değil, büyük sözleşmeleri karşılayacak veri merkezi kapasitesinin ne kadar hızlı ve finansal yapıyı zorlamadan kurulabileceği. Oracle’ın gelir potansiyeli güçlü olsa da büyük yapay zeka sözleşmeleri uzun yıllara yayılıyor ve gelire dönüşüm yeni veri merkezlerinin zamanında devreye alınmasına bağlı kalıyor. Yeni kapasitenin hızlı dolması, serbest nakit akışının toparlanması ve finansman ihtiyacının yeniden hisse ihracı ya da borçlanma yaratmaması, önümüzdeki dönemde en kritik izlenecek unsurlar olarak öne çıkıyor. Şirket için temel yatırım tezi, güçlü OCI büyümesi ile veri tabanı ve kurumsal uygulamaların aynı müşteri içinde birlikte büyüyebilmesi üzerinden şekilleniyor.
