Otokar’ın 1Ç26 sonuçlarında ana tema, finansalları baskılayan Romanya 4x4 zırhlı araç ihalesi kaynaklı tek seferlik tazminat gideri oldu. Şirket yıllık bazda %8 azalışla 9,5 milyar TL ciro, -1,6 milyar TL FAVÖK ve 1,6 milyar TL net zarar açıkladı. Bu görünüm, raporda genel olarak olumsuz ama tek seferlik etki nedeniyle bir ölçüde açıklanabilir olarak değerlendiriliyor.
Tazminat etkisi hariç tutulduğunda ciro yıllık bazda %6 artışla 11,1 milyar TL’ye ulaştı ve FAVÖK -124 milyon TL oldu. Brüt kar marjı bu bazda %17,7 seviyesinde gerçekleşirken, tazminat dahil gerçekleşmelerde brüt kar marjı %4,5 ve FAVÖK marjı %-17,3 oldu. Tazminat etkisi arındırıldığında FAVÖK marjı %-1,1 ve net kar marjı %-4,3 seviyesine yükselerek 1Ç25’e göre görece iyileşme gösterdi.
Finansal yapı tarafında net finansal borç Aralık 2025’e kıyasla 1,9 milyar TL artarak 32,5 milyar TL’ye çıktı. Bu artışın ana nedeni, tazminat ödemesinin kredi ile finanse edilmesi oldu. Operasyonel cephede Romanya teslimatları sürdü ve 2025 son çeyreğinde tamamlanan 194 adede ek olarak 1Ç26’da 82 araç daha teslim edildi. Kesinleşmiş sipariş bakiyesi 671 milyon EUR ile 4 yıllık görünürlük sağlarken, Automecanica S.A.’nın %96,77 hissesinin devralınmasına yönelik sözleşme imzalandı.
Raporun temel yatırım tezi, çekirdek operasyonel performansın 1Ç25’e kıyasla ılımlı iyileşme göstermesi, ancak tazminat sürecindeki olası ek riskler ve net borçtaki yükseliş eğiliminin yakından izlenmesi gerektiği yönünde şekilleniyor. Bu nedenle kurum, finansal bozulmanın ana nedenini tanımlanabilir tek seferlik gider olarak görürken, önümüzdeki dönemde operasyonel toparlanma ve Romanya tarafındaki gelişmeleri kritik katalizörler olarak öne çıkarıyor.
