Otokar’ın 2Ç26 sonuçları, savunma segmentindeki düşük teslimat hacmi nedeniyle zayıf bir görünüm sundu. Şirket 10,95 milyar TL ciro açıkladı ve bu rakam yıllık bazda %27 geriledi. 587 milyon TL negatif FAVÖK gerçekleşirken, net zarar 2,78 milyar TL’ye ulaştı. Bu tablo, yüksek marjlı savunma gelirlerinin ertelenmesinin kârlılığı belirgin biçimde baskıladığını gösteriyor.
Brüt kâr yıllık bazda %66 azalarak 1,43 milyar TL’ye düştü ve operasyonel marjlarda bozulma sürdü. Bununla birlikte 1Ç26’da -1,76 milyar TL olan FAVÖK’ün 2Ç26’da -587 milyon TL’ye iyileşmesi, Romanya projesine ilişkin ilk çeyrekteki tek seferlik ceza etkisinin büyük ölçüde geride kaldığına işaret ediyor. Buna rağmen düşük teslimat hacmi nedeniyle operasyonel toparlanma henüz sürdürülebilir kârlılık seviyesine ulaşmadı.
Operasyonel tarafta orta vadeli görünümü destekleyebilecek adımlar da öne çıktı. Şirket, Romanya’da Automecanica SA satın alımını tamamlayarak Avrupa Birliği içerisindeki üretim altyapısını güçlendirdi. Malatya’daki 10 MW kapasiteli güneş enerjisi santralinin fabrikanın elektrik ihtiyacının yaklaşık %60’ını karşılaması, enerji maliyetleri açısından uzun vadeli bir katkı sağlayabilir. Ayrıca SAHA Expo, BSDA ve Eurosatory fuarlarında yeni ürün ailesinin sergilenmesi uluslararası görünürlüğü artırdı.
Genel değerlendirme negatif kalmaya devam ediyor; çünkü cirodaki daralma, negatif FAVÖK ve yüksek net zarar kısa vadeli görünümü zayıflatıyor. Buna karşın Romanya üretim yapılanmasının devreye alınması, savunma araç teslimatlarının hızlanması ve mevcut sipariş portföyünün gelire dönüşme hızı şirketin toparlanmasında belirleyici olacak. Sonuç olarak raporun ana çıkarımı, kısa vadede baskının sürdüğü ancak orta vadede teslimatlar ve yeni üretim altyapısının toparlanma için kritik katalizörler sunduğu yönünde.
