Otokar, 1 Ekim’de açıklanan 1,47 mlr USD tutarındaki tekerlekli zırhlı araç ihracat sözleşmesiyle birlikte askeri taraftaki sipariş görünümünü belirgin biçimde güçlendirdi. 6A26 sunumundaki 669 mn Euro’luk kesinleşmiş sipariş bakiyesiyle birlikte pro forma askeri sipariş bakiyesi en az yaklaşık 2,2 mlr USD seviyesine ulaşıyor; bu tutar yalnızca özel durum açıklamasına konu sözleşmeleri içeriyor.
Yeni sözleşme kapsamındaki araç teslimatlarının 2027’den itibaren üç yıla yayılarak partiler halinde tamamlanması, servis ve eğitim gibi entegre lojistik destek hizmetlerinin ise sözleşmenin 7 yıllık süresi boyunca sürmesi planlanıyor. Sözleşme bedelinin büyük kısmının araç teslimatlarından oluşması beklenirken, askeri projelerde teslimatların son yıllarda yılın son çeyreğinde yoğunlaşması nedeniyle çeyreksel sonuçlarda dalgalanma görülebileceği, yıllık değerlendirmenin daha sağlıklı olacağı vurgulanıyor.
2026’nın ilk yarısında Romanya projesine ilişkin 1,68 mlr TL’lik ceza etkisi ve askeri araç teslimatlarının sınırlı kalması finansalları baskıladı; FAVÖK -2,35 mlr TL, net zarar -4,49 mlr TL oldu. Ceza etkisinden arındırılmış brüt marj %15,6 olarak belirtilirken, 2025’te askeri satış adedinin 201’den 485’e yükselmesiyle askeri araçların ciro payı %27’ye çıkmış ve FAVÖK 2,15 mlr TL ile yeniden pozitife dönmüştü. Haziran sonunda net finansal borç 43,0 mlr TL’ye yükselirken, kısa vadeli borçların uzun vadeli kaynaklarla ikame edilmesi ve sermayenin %4 artırılarak yeni payların Koç Holding’e satılması süreci de öne çıkıyor.
Kurum, Otokar’da ağırlık merkezinin 2027-2029 teslimat döngüsüne kaydığını, 2026’nın ilk yarısındaki baskının ardından 2Y26’da görece toparlanma beklediğini ancak yıl genelinde kârlılığın baskı altında kalabileceğini değerlendiriyor. Romanya teslimatları ve yeni sözleşme ile 2027’den itibaren askeri araçların ciro içindeki payının yeniden artması ve belirgin bir iyileşme görülmesi beklenirken, izlenecek başlıca başlıklar yeni sözleşmenin yürürlüğe girmesi, avans tahsilatı, Romanya teslimatları, hukuki süreçler ve 3Ç26 finansalları olarak sıralanıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
