Petkim, 2Ç26’da güçlü ürün marjlarının desteğiyle yüksek FAVÖK üretimi gerçekleştirdi. Net satışlar yıllık bazda %39 artarak 36,416mn TL oldu ve satış hacmi 584bin ton seviyesinde gerçekleşti. Şirket 624 bin brüt üretim yaptı ve %66 KKO ile çalıştı. FAVÖK 3.4 milyar TL’ye yükselerek beklentilerin üzerine çıktı, ancak net kâr 4.1 milyar TL ile tahminlerin altında kaldı. Beklenenden yüksek finansal giderler ve beklenenden düşük bağlı ortaklık gelirleri net kârı sınırladı.
FAVÖK/ton 124ABD$ seviyesinde açıklanarak hem 111ABD$ beklentiyi hem de 1Ç26 ve 2Ç25 seviyelerini belirgin biçimde aştı. Bununla birlikte 2Ç26 sonunda düşen ürün fiyatları nedeniyle 17mn ABD$ stok zararı kaydedildi ve 18mn ABD$ ticari brüt kâr elde edildi. Şirket 2026T için 100mn ABD$ FAVÖK öngörüsü açıkladı; bu seviye, 1Y26’da gerçekleşen 76mn ABD$ FAVÖK dikkate alındığında yılın ikinci yarısında yavaşlamaya işaret ediyor. Net borç da çeyreksel bazda %3 azalarak 51.2mlyr TL’den 47.1mlyr TL’ye geriledi.
Petrokimya tarafında etilen-nafta makası 2Ç26’da ortalama 485ABD$/ton seviyesine çıktı, ancak bu artışın ağırlıklı olarak arz tarafındaki kesintilerden kaynaklandığı vurgulandı. 3Ç26’da makasın ortalaması şimdiye kadar 72ABD$/ton seviyesinde gerçekleşti ve geçen hafta 100ABD$/ton oldu. Orta Doğu’daki jeopolitik gerilimin azalmasıyla birlikte makas ve petrokimya ürün fiyatlarında yeniden gerileme başladı. Küresel arz fazlası ve zayıf talep görünümü nedeniyle orta vadede belirgin bir arz-talep iyileşmesi beklenmiyor.
Bu çerçevede 2Ç26’daki güçlü marjların olağanüstü nitelikte olduğu görülüyor, ancak ikinci yarıya ilişkin görünüm temkinli kalmaya devam ediyor. Şirketin 2Y26 kârlılığı açısından asıl risk, ürün fiyatlarındaki zayıflama ve devam eden arz fazlası. Öne çıkan kısa vadeli unsur, güçlü çeyrek performansına rağmen kârlılık normalleşmesinin gündemde olması. En kritik çıkarım, Petkim’in 2Ç26’da beklentileri aşan operasyonel sonuçlar üretmesine karşın, sektör koşullarının yılın geri kalanı için daha ihtiyatlı bir tablo sunduğu yönünde.
