Raporda Petkim için ana odak, etilen-nafta makasının haftalık bazda gerilemesi oldu; 12 Haziran 2026 itibarıyla makas USD328/ton seviyesine düştü ve haftalık bazda USD44.75 daraldı. Bir önceki hafta da makas USD6.75 azalmıştı. Daralmanın temel nedeni etilen fiyatındaki w/w %1.7’lik düşüş olarak verildi. Buna karşın rapor, 2025 boyunca makasın 2024’e göre anlamlı biçimde toparlandığını ve sektör marjlarında yıllık bazda iyileşme olduğunu vurguladı.
Analist, etilen-nafta makasının 2025’te ortalama USD245/ton seviyesinde gerçekleştiğini, bunun 2024’teki USD188/ton ortalamasının üzerinde olduğunu belirtti. Bu görünüm, sektörde USD57/ton’luk yıllık marj toparlanmasına işaret etti. Makas 2025’in ilk dokuz ayında görece istikrarlı seyretti ve 1Q25’te USD274/ton, 2Q25’te USD272/ton, 3Q25’te USD286/ton oldu; ardından 4Q25’te USD158/ton’a sert geriledi. 2026 yılbaşından bu yana ise makas USD369/ton’a yükselirken, 1Q26’da USD214/ton’dan 2Q26’da şimdiye kadarki USD551/ton ortalamasına çıktı.
Rapor, Platts Global Petrochemical Index’in yıl sonu seviyesine göre %43.4 arttığını ve beş yıllık ortalamanın %11.5 üzerinde bulunduğunu da aktardı; bu, küresel petrokimya talebi açısından güçlü bir gösterge olarak sunuldu. Metinde gelir, FAVÖK ve net kâr gibi şirket bazlı finansal kalemlere ilişkin yeni bir açıklama yer almadı. Hedef fiyat, potansiyel getiri veya tavsiye türü de bu sayfada verilmedi. Dolayısıyla ana yatırım tezi, doğrudan şirket finansallarından ziyade sektör marjlarının seyri ve petrokimya talep göstergesindeki güçlenme üzerinden kuruldu.
Bu çerçevede olumlu katalizör olarak, 2025’te marjlardaki toparlanma, 2026 yılbaşından beri makastaki belirgin yükseliş ve petrokimya talep endeksinin güçlü seyri öne çıktı. Buna karşılık en yakın risk, son hafta görülen etilen fiyatı kaynaklı makas daralması ve 4Q25’teki sert geri çekilmenin tekrar etme olasılığı olarak okunuyor. Raporun kurum değerlendirmesi, veriye dayalı ve sektör odaklı bir yaklaşım benimsediğini gösteriyor; şirket özelinde değerleme sunmak yerine fiyat makası ve piyasa göstergeleriyle marj görünümünü izliyor. Sonuç olarak rapor, Petkim için kısa vadede baskı yaratan haftalık bozulmaya rağmen, yıl geneli ve 2026 başı itibarıyla sektör dinamiklerinin marjlar açısından destekleyici kaldığı mesajını veriyor.
