Pegasus 2Ç26’da 45,7 milyar TL satış geliri, 4,2 milyar TL FAVÖK ve 4,79 milyar TL net zarar açıkladı. Konsensüs beklentilerinin üzerinde gelen FAVÖK, sonuçların genel olarak beklentiye kıyasla pozitif sürpriz taşıdığını gösterdi. İlk tepkinin ılımlı olumlu olması makul görülürken, defter değerinin altındaki çarpanın yeniden değerlenmesi Avro bazlı gelirin yeniden büyümeye dönmesine bağlı tutuldu.
Gelir tarafında TL’deki %19’luk büyüme kur etkisinden kaynaklandı; fonksiyonel para birimi Avro bazında 2Ç geliri 864,8 mn EUR ile %1,3 daraldı. Yurt dışı tarifeli uçuş geliri %8,8 düşerken yurt içi gelir %26,2 arttı ve bu görünüm Orta Doğu hava sahası kısıtlamalarının kapasiteyi iç hatta kaydırdığını, bunun da birim geliri baskıladığını ortaya koydu. Yan gelirlerdeki %2’lik gerileme de dikkat çekti. Avro bazında toplam gider %24 artarken yakıt gideri %58,2 yükseldi ve toplam gider içindeki payı %29,6’dan %37,9’a çıktı. Yakıt hariç maliyet artışı %9,6 ile kontrollü kalırken FAVÖK marjı %27,8’den %9,2’ye geriledi.
Beklenti üstü FAVÖK’ün ana kaynağı riskten korunma oldu; 1Y26’da hedge fonundan yakıt giderlerine 2,57 milyar TL gelir sınıflandı. Türev pozisyonu yıl sonundaki 1,71 milyar TL yükümlülükten 1,78 milyar TL varlığa dönerken, 1 yıldan kısa vadede hedge oranı %51, 1 yıl ötesinde ise yalnızca %13,5 seviyesinde kaldı. Net zararın ana sürükleyicisi finansman tarafı oldu ve 2Ç’de 3,65 milyar TL net finansman gideri yazıldı. 1Y26 net zararı 12,55 milyar TL olurken 1Y25’te 2,50 milyar TL net kar vardı. Net borç yaklaşık 3,26 milyar EUR seviyesine yükselirken nakit ve finansal yatırımlar 1,55 milyar EUR ile yatay kaldı; işletme nakit akışı 1Y’de 404,8 mn EUR’dan 207,5 mn EUR’ya indi ve kira ile faiz ödemeleri sonrası serbest nakit akışı negatif oldu.
Olumlu tarafta müşteri sözleşmelerinden doğan yükümlülükler, yani ön bilet satışları, 454,6 mn EUR’ya yükseldi ve mevsimsellikle birlikte 3Ç’ye güçlü ön satışla girildiğine işaret etti. İzlenecek ana başlıklar Orta Doğu hatlarının normalleşme hızı, 2027 için düşük yakıt hedge oranı, 22,6 milyar TL’lik yatırım teşviki kaynaklı ertelenmiş vergi varlığının geri kazanılabilirliği ve 2028’de yoğunlaşan filo teslimat programının finansman ihtiyacı olarak öne çıktı. Özsermaye %8,4 azalırken PD/DD 0,67 seviyesinde kaldı. Şirketin sonuçları, kısa vadede operasyonel baskılar ve finansman giderleri sürse de beklenti üstü FAVÖK ve güçlü ön satışların hissede temkinli olumlu bir görünümü desteklediğini ortaya koydu.
