Pusula Yatırım, Ral Yatırım Holding için görünümünü olumlu olarak koruyor ve şirketin ana yatırım tezini inorganik büyüme iştahı ile açıklıyor. Raporda, holdingin 1976’da kurulduğu, 2017’de mevcut ortaklar tarafından devralınarak merkezinin Ankara’ya taşındığı ve enerji, inşaat, taahhüt ile madencilik sektörlerinde faaliyet gösteren bir yapı olduğu belirtiliyor. Analist, şirketin özellikle büyük ölçekli proje üretme ve farklı sektörlerde büyüme kapasitesini öne çıkarıyor.
Finansal tarafta, şirketin 2025 yılı itibarıyla yaklaşık 3,2 milyar TL net kâr ve 1,8 milyar TL FAVÖK seviyesine ulaştığı ifade ediliyor. Holding bazında banka borcu bulunmadığı, mevcut borç yükünün ise yalnızca enerji yatırımlarının finansmanında kullanılan ve proje gelirleriyle ödenen kredilerden oluştuğu aktarılıyor. Ayrıca finansal yapı açısından öz kaynaklarla finans edilen projeler ve halka arzlarla yapının daha da güçlendiği vurgulanıyor.
Raporda yer alan temel katalizörler arasında konut, enerji ve madencilik tarafındaki büyüme adımları öne çıkıyor. Şirketin konut kanadında 5 binin üzerinde tamamlanmış proje, devam eden 4 binin üzerinde konut projesi ve TOKİ ihalelerinde özellikle 1.000 konut ve üzeri büyük ölçekli projelere odaklandığı belirtiliyor. Enerji tarafında Şanlıurfa Viranşehir’de 2025 sonunda devreye alınan 130 MW’lik kapasite ile şirketin Türkiye’nin dördüncü büyük GES projesine sahip olduğu, ayrıca 78 MW’lik rüzgar enerjisi projesinin başvuru aşamasında olduğu aktarılıyor.
Riskler tarafında TOKİ ile iş yapmanın geçmişte deprem ve maliyet şoklarına rağmen kârlı sonuçlar doğurabildiği belirtilse de, ihale rekabeti, malzeme fiyatları ve işçilik maliyetleri dikkat edilmesi gereken alanlar olarak öne çıkıyor. Rapor, şirketin güçlü makine parkuru ve ekipman sahipliğinin maliyet avantajı ve yüksek kârlılık yarattığını da vurguluyor. Sonuç olarak Pusula Yatırım, açık iletişim odağı ve inorganik büyüme iştahı nedeniyle Ral Yatırım Holding’i olumlu değerlendiriyor ve önümüzdeki dönemde rasyo elime etme ile çerçeve büyütme stratejisinin süreceğini düşünüyor.
