Rönesans Gayrimenkul’ün 2Ç26 sonuçları pozitif bir görünüm sundu ve piyasa beklentisiyle büyük ölçüde örtüştü. Kiracıların ciro büyümesi bu çeyrekte de hem enflasyonun hem de sektör ortalamasının üzerinde kaldı. Hasılat ve FAVÖK artışını kira gelirlerinin enflasyon ve kiracı cirosuna endeksli yapısı ile İzmir ve Ankara Optimum AVM satın alımlarının tam konsolidasyonu destekledi. Özkaynak yöntemi ile değerlenen yatırımlar hariç raporlanan FAVÖK marjı 1 puan artarak %64’e yükseldi.
Şirket 2Ç26’da yıllık %37,7 artışla 4,61 milyar TL hasılat, yıllık %40,3 artışla 2,95 milyar TL FAVÖK ve yıllık %18,0 artışla 4,33 milyar TL net kâr açıkladı. Net kârı destekleyen ana unsur finansman tarafındaki iyileşme oldu. Finansman gideri yıllık %50,5 azalarak 2,18 milyar TL’ye gerilerken, finansman geliri yıllık %45,8 artışla 971 milyon TL’ye yükseldi. Borçluluk oranları düşmeye devam ediyor.
Şirket 2026 yıl sonu tahminlerine göre 7,2x FD/FAVÖK oranı ile işlem görüyor. Hedef fiyat 317 TL olarak korunuyor ve buna göre yükseliş potansiyeli %56. Ana yatırım tezi, güçlü kira endeksleme yapısı, kiracı cirosundaki dayanıklılık ve satın alınan AVM’lerin katkısıyla büyümenin sürmesi üzerine kurulu. Marjdaki iyileşme ve finansman tarafındaki toparlanma da bu görünümü destekliyor.
En önemli riskler, finansman koşullarındaki bozulma ve borçluluk dinamiklerinde olası tersine dönüş olarak öne çıkıyor. Bunun yanında sonuçlar piyasa beklentisine yakın gerçekleştiği için sürpriz etkisi sınırlı kalabilir. Yine de operasyonel tarafta enflasyon ve sektör ortalamasının üzerinde seyreden ciro büyümesi, hisse için olumlu katalizör olmaya devam ediyor. Yatırımcı açısından en kritik çıkarım, güçlü operasyonel performansın ve iyileşen finansalların değerleme görünümünü desteklemesidir.
