Rönesans Gayrimenkul’ün kira geliri artarken borçluluğu düşmeye devam ediyor ve şirketin yaklaşık %67 net aktif değer iskontosu hâlâ yüksek bulunuyor. Yakın dönemde piyasa gelişmelerinin şirket için önemli bir aşağı yönlü risk oluşturmadığı, buna karşılık BIST100 endeksine girişin piyasa ilgisi açısından olumlu olduğu değerlendiriliyor. Şirketin faaliyetleri ve gelecek beklentileri genel olarak olumlu bir çerçevede ele alınıyor.
Optimum İstanbul alımının yıllık ek 7-8 mn EUR net operasyonel gelir katkısı yaratması bekleniyor. Bu satın alımın 3Ç26 bilançosuyla birlikte 2,5 milyar TL yatırım faaliyetlerinden gelir, yani bağlı ortaklık alım kârı, yazdıracağı öngörülüyor. 2026 yıl sonu kira geliri beklentisi, satın alımın etkisinin yalnızca tek çeyrekle sınırlı kalacağı varsayımıyla 215 mn EUR net operasyonel gelir seviyesinde korunuyor.
2027 yılında bazı AVM ve ofislerde 5. kira yılının tamamlanmasıyla kira artışı bekleniyor. Optimum İstanbul alımının tam yıl katkısıyla birlikte net operasyonel gelirin 235 mn EUR seviyesine çıkacağı tahmin ediliyor. 2026 yıl sonunda kalan iki çeyreklik kârların bilançoya girmesi ve yeniden değerleme artışıyla şirketin 230 milyar TL net aktif değere ulaşacağı öngörülüyor; bu da 2026 yıl sonu için forward PD/NAD iskontosunun %72 olacağı anlamına geliyor.
Gayrimenkul Yatırım A.Ş.’den G.Y.O. statüsüne geçiş için şirketin önünde önemli bir bariyer bulunmadığı belirtiliyor. Ümraniye arsasından kiralık veya satılık ofis, Antalya arsasından ise Beachtown projesiyle 4-5 yıl vadede yeni bir AVM potansiyeli olduğu ifade ediliyor; ancak kısa vadede bu varlıklar için değerleme veya inşaat ilerleme potansiyeli görülmüyor. Maltepe Ofis ve Konut Projeleri’nin özellikle 2027’nin ikinci yarısından itibaren tek seferlik 15-20 mn EUR ek gelir yaratabileceği aktarılıyor.
Yıllık düzenli temettü dağıtımının, bu tutarın 50 mn EUR seviyesinden kademeli olarak artmasının beklendiği belirtiliyor ve bunun net aktif değer iskontosunun daralması için önemli bir katalist olabileceği düşünülüyor. Yeni satın alımlar takip edilse de, Optimum alımları, borçluluk durumu ve temettü dağıtımı nedeniyle bu konu muhafazakâr şekilde ele alınıyor. Yeni satın alım olmadığı sürece önemli bir kredi refinansmanı beklenmiyor; 2026 yıl sonu tahminlerine göre şirket 7,1x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor ve ana çıkarım, kira gelirleri ile nakit akışı güçlenirken iskonto ve borçlulukta iyileşme potansiyelinin sürmesi oluyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
