Sabancı Holding, 3Ç26 sonuçlarında yıllık bazda %13,7 düşüşle 440,5 milyar TL kombine gelir ve %9,4 gerilemeyle 46,9 milyar TL kombine FAVÖK açıkladı. Konsolide net kâr ise %384 artarak 4,3 milyar TL’ye yükseldi; Carrefoursa devrinin kapanış etkisi hariç tutulduğunda net kâr 4,5 milyar TL’ye ulaşarak geçen yılın yaklaşık beş katına çıktı. Bankacılıktan kaynaklanan 1,1 milyar TL zarara karşın banka dışı iş kolları 5,3 milyar TL katkı sağladı. Banka dışı kombine FAVÖK %7 artışla 33,3 milyar TL olurken, banka dışı FAVÖK marjı 318 baz puan yükselerek %16,0 seviyesine çıktı ve konsolide özkaynak kârlılığı yılbaşından bu yana %1’den %5,7’ye yükseldi.
Enerji, kârlılığa en yüksek katkıyı sağlayan iş kolu olmayı sürdürdü; enerji kombine FAVÖK’ü %19 artarak 21,7 milyar TL’ye, konsolide net kârı ise %104 yükselişle 4,3 milyar TL’ye ulaştı. Enerjisa Üretim’in geliri %7 azalarak 30,5 milyar TL’ye gerilerken, kombine FAVÖK’ü %23 artışla 6,2 milyar TL’ye çıktı ve FAVÖK marjı 504 baz puan iyileşerek %20 oldu. YEKA-2 rüzgâr kapasitesinin devreye girmesi, elverişli hidroloji ve yan hizmet gelirleri doğal gaz üretimindeki zayıflığı telafi etti. Malzeme teknolojilerinde kombine FAVÖK %12 düşüşle 6,4 milyar TL’ye inse de konsolide net kâr %32 artarak 1,7 milyar TL oldu; finansal hizmetlerde ise kombine FAVÖK %17 artışla 3,9 milyar TL’ye, konsolide net kâr %79 artışla 0,8 milyar TL’ye yükseldi.
Bankacılık tarafında fonlama maliyetlerindeki oynaklık ve para politikasındaki gevşemenin beklenenden yavaş ilerlemesi net faiz marjlarını baskılarken, ücret ve komisyon gelirleri ile sağlam aktif kalitesi sonuçları destekledi. Banka dışı net borç/FAVÖK oranı 1,6x ile grubun 2,0x politika eşiğinin altında kaldı; banka dışı operasyonel nakit akışı 9A26’da 63 milyar TL seviyesinde güçlü seyrini korudu. Holdingin solo net nakit pozisyonu Eylül sonu itibarıyla 31,9 milyar TL olurken, banka dışı yatırım harcaması/satışlar oranı %14,4 seviyesinde gerçekleşti. Carrefoursa’dan çıkışın tamamlanması ve Akçansa işleminin ardından portföy değişikliklerinin sonuçlara yansımaya başlaması, bilançonun güçlü ve kaldıraç seviyesinin kontrollü olduğuna işaret etti.
PhillipCapital, sonuçları “kısmen pozitif” olarak değerlendirirken, Sabancı Holding’in kârlılığının bankacılıktan banka dışı iş kollarına ve özellikle enerjiye kaydığını vurguladı. Enerji ve finansal hizmetlerdeki operasyonel iyileşmenin bankacılıktaki zayıflığı telafi ettiği, güçlü bilanço ve politika eşiğinin altındaki kaldıraç seviyesinin finansal esnekliği koruduğu belirtildi. Buna karşılık bankacılık kârlılığının toparlanma hızı ile banka dışı kâr artışının sürdürülebilirliği, izlenmesi gereken temel riskler olarak öne çıkarıldı. YEKA-2 kapasitesinin kademeli devreye alınması, enerji üretim portföyünün çeşitliliği, düzenlemeye tabi varlık tabanı ve ABD’de artan katkı pozitif katalizörler olurken, para politikası, fonlama maliyetleri ve banka marjları önemli belirsizlikler olmaya devam ediyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
