SISE - 1Ç26 Beklentileri
1Ç26’da Şişecam için genel görünüm karışık ama segmentler arası ayrışmanın belirgin olduğu bir tablo öne çıkıyor. Mimari cam tarafında mevsimsellik ve Avrupa’daki zayıf talep nedeniyle hacimlerde sınırlı daralma beklenirken, Türkiye’de deprem sonrası yeniden yapılanma ve kapasite yatırımları görece güçlü talebi destekliyor. Hindistan pozitif ayrışırken Avrupa zayıf, Rusya ise sınırlı katkı sağlıyor. Fiyatlama tarafında ürün karması ve yapılan ayarlamalarla birim gelirlerde yıllık bazda ılımlı artış var.
Cam ambalajda hacimler düşük tek haneli daralıyor; Türkiye’de iç talep zayıf ama ihracat, özellikle ABD’nin düşük baz etkisiyle, dengeleyici oluyor. Rusya’da regülasyonlar talebi baskılıyor. Fiyatlar Türkiye ve Rusya’da artış gösterse de genel olarak USD bazında düşük çift haneli artışla dengeli bir yapı var.
Cam ev eşyasında talep zayıflığı devam ediyor; tüketici harcamaları ve turizm etkisi nedeniyle yüksek tek haneli hacim daralması sürüyor, fiyatlar düşük tek haneli artış gösterse de zayıf trend kırılmıyor.
Kimyasallar tarafında soda külü hacimleri görece stabil ama ihracatta sınırlı gerileme var; en büyük sorun fiyatlarda. ABD kaynaklı rekabet ve arz fazlası nedeniyle yüksek tek haneli fiyat düşüşü bekleniyor ve bu segmentin FAVÖK katkısı zayıflıyor.
Konsolide olarak bakıldığında hacim ve fiyat baskısı nedeniyle 1Ç26’da ciroda reel daralma ve FAVÖK marjında düşüş bekleniyor. Bu çerçevede 55,3 milyar TL ciro ve 3,05 milyar TL FAVÖK (%5,5 marj) öngörülüyor.
