TABGD 1.Çeyrekverileri Finansal Değerlendirmesi
TAB Gıda, 1Ç26’da medyan beklentilerin %3 üzerinde 13.150 mn TL ciro, beklentilerin %6 üzerinde 2.235 mn TL FAVÖK ve beklentilerin %60 üzerinde 224 mn TL net kâr açıkladı. Şirketin 1Ç26 sonuçlarına ilişkin genel değerlendirmesi nötr oldu. Raporda güçlü reel büyüme, FAVÖK marjının korunması ve beklentilerin üzerindeki net kâr olumlu karşılanırken, işletme sermayesindeki bozulma nedeniyle kiralamalar dahil net borç pozisyonuna geçilmesi bu olumlu görünümü sınırladı. Şirketin son 12 ay geriye dönük çarpanları 25x F/K ve 6,1x FD/FAVÖK olarak verildi.
1Ç26’da satış gelirleri yıllık %15 artarken, brüt kâr marjı yıllık 177 baz puan daralarak %11,6 oldu. FAVÖK marjı başarılı operasyonel gider yönetimi sayesinde yıllık yatay kalarak %16,9 seviyesinde gerçekleşti. Net kâr yıllık %45 daralsa da vergi öncesi kâr %3 arttı; bunun arkasında beklentilerden sınırlı ölçüde düşük vergi gideri ve azalan parasal kayıp etkili oldu. Efektif vergi oranı 1Ç26’da %62,3 olurken, parasal kayıp -170 mn TL olarak gerçekleşti.
Fiş sayısındaki büyüme yıllık %14 ile çift haneli kalmayı sürdürdü, ancak 1Ç25’teki %16’lık artışa göre hız kaybetti. Ortalama fiş büyüklüğü TL bazında yıllık %31 yükseldi ve satılan sandviç adedi yıllık %18 artarak işlem sayısı artışının üzerinde gerçekleşti. Ramazan menüleri ve Sevgililer Günü kampanyaları trafiği destekledi, paket servis toplam satışların %31’ini oluşturdu ve kiosk ekranlarının satışlardaki payı %19’a ulaştı. Şirket, 2026 için yaklaşık %10 yeni restoran açılışı, %8-10 reel büyüme ve FAVÖK marjının korunması hedeflerini korudu.
Nakit akışı tarafında ticari borç ödeme süresindeki 3 günlük kısalma net işletme sermayesini negatif 653 mn TL’den negatif 242 mn TL’ye çekti ve operasyonel nakit akışı marjı %8,9’a geriledi. Serbest nakit akışı marjı yatırım gelirlerinin etkisiyle %17,5 oldu, ancak zayıflayan nakit akışı nedeniyle şirket 51 mn TL net nakit pozisyonundan 210 mn TL net borç pozisyonuna geçti. Kurum, sonuçlardaki güçlü reel büyüme ve marj korumasını olumlu görse de, işletme sermayesi bozulması ve net borca geçişi önemli bir risk olarak işaret ediyor. Bu nedenle raporun ana çıkarımı, TAB Gıda’nın operasyonel olarak güçlü kaldığı, ancak nakit akışı ve borçluluk görünümünün yakından izlenmesi gerektiği yönünde.
