TAV Havalimanları’nın 3Ç26 sonuçlarında operasyonel performans güçlü seyretti; EUR bazında ciro yıllık %4,9 artışla 593,8 mn €, FAVÖK %11,2 artışla 257,0 mn € ve ana ortaklık net kârı %32 artışla 165,4 mn € oldu. İlk dokuz ayda ciro 1.461,1 mn €, FAVÖK 501,8 mn € ve ana ortaklık net kârı 173,4 mn € seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı çeyrekte 2,5 puan iyileşerek %43,3’e yükseldi.
Yönetim 2026 yılı ciro beklentisini 1.880–1.980 mn € aralığında korurken, toplam yolcu beklentisini 116–123 mn’dan 112–118 mn’a, FAVÖK beklentisini 590–650 mn €’dan 580–630 mn €’ya indirdi. Yatırım harcamaları için üst sınır da 330 mn €’dan 300 mn €’ya çekildi. Ciro beklentisinin daha düşük yolcu öngörüsüne rağmen korunması ticari gelirler açısından olumlu görülürken, FAVÖK tarafındaki revizyon yılın kalanında kârlılık üzerinde baskıların sürdüğüne işaret ediyor.
Ankara, BTA ve Havaş büyüme ile kârlılığı destekleyen başlıca faaliyetler oldu; üçüncü çeyrekte Ankara’nın cirosu yaklaşık %19, BTA’nın %16 ve Havaş’ın %9 arttı. İlk dokuz ayda hizmet şirketlerinin toplam FAVÖK’ü %24 büyüyerek konsolide performansa önemli katkı verdi. Antalya’daki yeni ticari alanların tam dönem etkisi de yiyecek-içecek ve duty free gelirlerini destekledi.
Net kâr tarafında kur, vergi ve iştirak etkileri öne çıktı; yabancı para çevrim gideri 40,6 mn €’dan 1,2 mn €’ya gerilerken ertelenmiş vergi kalemi önceki yılın giderinden gelir tarafına döndü. Buna karşılık iştirakkerden gelen zarar katkısı azalsa da Yeni Antalya kaynaklı zarar devam etti. İlk dokuz ayda faaliyetlerden nakit akışı %22 artarak 306,7 mn €’ya, şirketin tanımladığı serbest nakit akışı %17 artarak 213,6 mn €’ya yükseldi; net borç/FAVÖK oranı da iştirakler dahil 3,5x, konsolide bazda 2,8x seviyesine geriledi. Şirketin 2026’da 2025 kârından temettü dağıtımına yeniden başlaması, yatırım döngüsünün olgunlaşması açısından önemli bir unsur olarak değerlendiriliyor.
Uzun vadeli büyüme tarafında Tiflis imtiyazının beş yıl uzatılması ile Ankara ve Antalya’daki kapasite yatırımları ana katalizörler arasında sayılıyor. Buna karşın jeopolitik gelişmeler, turizm talebi, personel maliyetleri ve finansman giderleri temel riskler olmaya devam ediyor. Şirket 5,6x FD/FAVÖK ve 11,9x F/K çarpanlarıyla işlem görüyor; iştirakler dahil net borç/FAVÖK 3,5x seviyesinde bulunuyor ve çarpanlar makul değerlendiriliyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
