TAV Havalimanları’nın 1Ç26 sonuçları genel olarak finansal görünüm açısından negatif bir tablo ortaya koydu. Şirket 360,6 milyon EUR ciro, 77,6 milyon EUR FAVÖK ve 58,6 milyon EUR ana ortaklık zararı açıkladı. Bu rakamlar, hem yıllık bazda düşüşe işaret etti hem de piyasa beklentilerinin altında kaldı. Rapora göre ana yatırım tezi, ciro ve FAVÖK tarafındaki baskıya rağmen yolcu büyümesinin korunması ve bazı olumsuz etkilerin geçici ya da yapısal nedenlerden kaynaklanması üzerine kuruluyor.
Operasyonel tarafta toplam yolcu sayısı yıllık bazda %7 artarak 19 milyona ulaştı. Ankara dış hat trafiği yeni hatlar ve düşük maliyetli hava yolu şirketlerinin katkısıyla %23 büyürken, İzmir dış hat %9 ve Almatı dış hat %10 arttı. Gelir kırılımında BTA’da yiyecek&içecek geliri Antalya’daki yeni operasyonların desteğiyle %17, gümrüksüz satış geliri ise ağırlıklı olarak Ankara büyümesiyle %12 yükseldi. Buna karşılık havacılık geliri Almatı’daki yakıt satışlarının azalması nedeniyle %10, Tav Teknoloji bilişim geliri ise geçen yıl tamamlanan Katar proje gelirinin tekrarlanmamasıyla %57 daraldı.
FAVÖK marjı 1Ç26’da %21,5’e gerileyerek yıllık bazda 2,3 puan daraldı. Marj baskısının ana nedenleri olarak Almatı’da jet yakıtı arz politikasındaki değişikliklere bağlı düşen yakıt hacmi ve marjı ile ABD dolarının Euro karşısındaki zayıflığı öne çıktı. Net borç, yıl içi yatırım programı nedeniyle Aralık 2025’e göre yaklaşık %13 artarak 1,82 milyar EUR seviyesine çıktı. Buna karşın Net Borç/2025 FAVÖK çarpanı 2,89x ile şirketin 2,5-3,0x beklenti bandı içinde kaldı.
Şirket 2026 için 116-123 milyon yolcu, 1,88-1,98 milyar EUR ciro, 590-650 milyon EUR FAVÖK ve 330 milyon EUR’nun altında yatırım harcaması öngörüyor. Bu beklentiler, operasyonel büyümenin sürdüğünü ancak kârlılık tarafında kısa vadeli baskıların devam edebileceğini gösteriyor. Rapordaki temel katalizörler yolcu trafiğindeki artış, Ankara ve İzmir gibi pazarlardaki güçlü dış hat büyümesi ve yeni operasyonların gelir katkısı olarak öne çıkıyor. Başlıca riskler ise Almatı’daki yakıt operasyonları, kur etkisi, marj baskısı ve tamamlanan projelerin gelir etkisinin tekrar etmemesi olarak belirtiliyor.
