TAV Havalimanları’nın 3Ç26 sonuçları güçlü geldi ve net kâr beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Şirket, medyan beklentilerin %2 altında 594 mn EUR ciro, %5 üzerinde 257 mn EUR FAVÖK ve %29 üzerinde 174,1 mn EUR net kâr açıkladı. Net kârdaki sürpriz; daha güçlü operasyonel sonuçlar, daha düşük kur zararları, ertelenmiş vergi etkisi ve özkaynak yöntemiyle muhasebeleştirilen yatırımlardaki iyileşmeyle desteklendi. Kurum, sonuçları genel olarak olumlu değerlendirdi.
Toplam yolcu sayısı jeopolitik gelişmelere rağmen %3 arttı. 9A26 döneminde iç hat yolcu sayısı %6 yükselirken, dış hat yolcu sayısı %1 arttı. Ankara dış hat yolcu sayısındaki %13 artış ve Avrupa’ya yeni hat açılışları büyümeyi destekledi. Gürcistan’da Haziran itibarıyla toparlanma görülürken, yolcu sayısı %3 arttı; Kuzey Makedonya’da geniş gövdeli uçaklara geçiş yolcu sayısını %29 yükseltti, Almatı dış hat yolcu sayısı ise %11 arttı.
Ciro, yolcu başına tarifelerdeki ilave artış ile yiyecek-içecek ve duty-free gelirlerindeki güçlü büyümenin etkisiyle %5 arttı. 3Ç26’da havacılık gelirleri %6 daralırken, yer hizmetleri gelirleri %10 yükseldi. Antalya Havalimanı’nda geçen yıl açılan yeni ticari alanların ilk kez tam dönem katkı sağlamasıyla duty-free gelirleri %13, yiyecek-içecek gelirleri %17 arttı. Kiralama gelirleri de %24 yükseldi. FAVÖK marjı yıllık 2,6 puan artarak %43,3’e çıktı ve serbest nakit akışı %68 artışla 259 mn EUR oldu; serbest nakit akışı marjı da 16 puan artarak %44’e ulaştı.
Şirket 2026 beklentilerini 2Ç26’da revize etmişti ve bu beklentiler 3Ç26’da korundu. Toplam yolcu beklentisi 112-118 milyona, dış hat yolcu beklentisi 72-77 milyona çekilmiş durumda; ciro beklentisi 1.880-1.980 mn EUR aralığında korunuyor. FAVÖK beklentisi 580-630 mn EUR’ya revize edilmiş, yatırım harcaması beklentisi ise 300 mn EUR’nun altına indirilmişti. Net borç güçlü nakit akışının etkisiyle bir önceki çeyreğe göre %10 azalarak 1.649 mn EUR’ya geriledi.
Analist görüşü pozitif kaldı; jeopolitik risklere rağmen yolcu artışının sürmesi ve marjlardaki güçlü seyrin şirketi destekleyebileceği vurgulandı. TAVHL’nin 12 ay geriye dönük 6x FD/FAVÖK ve 12,4x F/K çarpanlarıyla küresel benzerlerine kıyasla sırasıyla %60 ve %50 iskontolu işlem gördüğü belirtildi. Şirketin güçlü nakit akışı, iyileşen operasyonel performansı ve düşen net borcu raporun öne çıkan unsurları oldu. En kritik sonuç, operasyonel dayanıklılığın net kâr ve nakit akışı tarafında belirgin bir iyileşmeye dönüşmesi ve pozitif görünümü güçlendirmesi oldu.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
