TCMB, 1 Mart 2026 tarihinde ara verilen bir hafta vadeli repo ihalelerine yeniden başlama kararıyla likidite yönetiminde normalleşme adımı attı. Bu adım, doğrudan bir faiz indirimi sinyali olarak değil, para politikasının operasyonel çerçevesini sadeleştiren bir gelişme olarak görülüyor. Kararın zamanlaması piyasada sürpriz olarak değerlendirildi. Önceki dönemde mevcut likidite koşullarının izlenmesi tercih edilmişti. Sonrasında petrol fiyatlarındaki yükseliş ve bunun enflasyon görünümüne olası etkileri öne çıktı.
Şirket veya sektör bazlı bir yatırım tezi yer almamakla birlikte, ana mesaj politika faizinde hemen bir değişiklik beklenmemesi yönünde. Eylül ayında politika faizinde değişiklik beklenmiyor. %40 olan fonlama maliyetinde kademeli bir değişiklik öngörülmüyor. Bütün fonlamanın haftalıktan yapılmasıyla örtülü faiz artırımının geri alınacağı ve politika faizinin %37 olan politika faizine döneceği düşünülüyor. Baz senaryo yıl sonu için %35 politika faizi olarak korunuyor.
Kararın temel gerekçesi, likidite yönetiminin normalleştirilmesi ve para politikası aktarım mekanizmasının daha öngörülebilir hale getirilmesi olarak sunuluyor. Ağustos enflasyon verisi ve petrol fiyatlarındaki gelişmelerin Eylül ve sonrasındaki faiz patikası açısından belirleyici olmaya devam edeceği belirtiliyor. Bu nedenle yatırımcıların kısa vadede enflasyon gerçekleşmesi ve enerji fiyatlarını izlemesi gerekiyor. Kararın tahvil faizlerini geri çekebileceği değerlendiriliyor.
Bu çerçevede bankalar ve sigortalar için pozitif bir etki bekleniyor. Ana riskler ise enflasyon görünümünü bozabilecek petrol fiyatı artışları ve buna bağlı faiz patikasındaki belirsizlikler olarak öne çıkıyor. En kritik çıkarım, adımın faiz indirimi değil, likidite normalleşmesi olduğudur. Buna rağmen operasyonel sadeleşme ve tahvil faizlerindeki olası gerileme finansal piyasalar açısından destekleyici görülüyor.
