THYAO’nun 1Ç26 sonuçları, gelir büyümesi, operasyonel hacim ve bölgesel çeşitlilik açısından güçlü bir tablo sunarken analist şirketi genel olarak pozitif değerlendiriyor. Hasılat yıllık bazda yaklaşık %46 artışla 257,96 milyar TL’ye yükseldi ve toplam yolcu ile kargo gelirleri %46,5 artışla 248,46 milyar TL’ye ulaştı. Bu büyümede en güçlü katkı Asya ve Uzak Doğu’dan geldi; bu bölgenin gelirleri %67,9 artışla 80,48 milyar TL’ye çıktı ve toplam yolcu-kargo gelirleri içindeki payı yaklaşık %32,4 oldu. Avrupa gelirleri %44,8 artışla 62,78 milyar TL’ye, Amerika gelirleri %31,9 artışla 46,12 milyar TL’ye, Afrika gelirleri %59,1 artışla 22,81 milyar TL’ye yükselirken Orta Doğu gelirleri %16,7 artışla 18,4 milyar TL’de daha sınırlı kaldı.
Ocak-Mart döneminde toplam yolcu sayısı %12,7 artışla 21,3 milyona, arz edilen koltuk kilometre %9,4 artışla 66,7 milyar ASK’ye ulaştı ve yolcu doluluk oranı 2,9 puan artışla %83,5’e çıktı. Kargo ve posta hacmi %14,8 artışla 552,1 bin ton olurken, kapasite artışına rağmen doluluk oranındaki iyileşme ve RASK’ın dolar bazında yükselmesi büyümenin sadece hacimden değil birim gelirlerden de desteklendiğini gösterdi. Brüt kâr yıllık bazda 11,73 milyar TL’den 21,57 milyar TL’ye yükselerek yaklaşık %84 artış kaydetti ve brüt kâr marjı yaklaşık %6,64’ten %8,36’ya çıktı. Satışların maliyeti %43,3 artışla 236,4 milyar TL’ye yükselse de hasılat büyümesi maliyet artışının üzerinde kaldı.
Operasyonel kârlılıkta EBITDAR dolar bazında yıllık %15,8 artışla 769 milyon dolara yükseldi, ancak EBITDAR marjı 0,6 puan gerileyerek %13,0 seviyesinde gerçekleşti. Net kâr 9,92 mr TL ile 6,55 milyar TL olan piyasa beklentisinin üzerinde geldi ve bu sonuçta yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirler, finansman giderlerindeki gerileme ile 5,54 milyar TL ertelenmiş vergi geliri etkili oldu. Maliyet tarafında akaryakıt giderleri dolar bazında %14,9 artışla 1,55 milyar dolara yükselirken, toplam operasyonel giderler içindeki payı %25,4 oldu. Toplam CASK %17,7 artışla 9,97 cent’e, yakıt hariç CASK ise %18,7 artışla 7,44 cent’e yükseldi; bu da personel, bakım, yer hizmetleri ve havalimanı giderlerinin de baskı yarattığını gösterdi.
Analist raporda THYAO’yu kısa vadede güçlü, ancak ileriye dönük maliyet ve jeopolitik riskler nedeniyle temkinli pozitif değerlendiriyor. Şirketin 2026 beklentileri yolcu kapasitesinde %7-9 artış, 100 milyonun üzerinde yolcu, toplam gelirde %6-9 büyüme, yakıt hariç CASK’ta düşük tek haneli artış ve yıl sonunda %22-24 EBITDAR marjı yönünde. Filo büyüklüğünün 528 uçaktan 560-570 uçağa çıkarılması kapasite açısından pozitif görülse de bakım, personel, kiralama ve yatırım harcamaları üzerinden maliyet tabanını artırabilecek bir unsur olarak izleniyor. Yakıt fiyatlarının Nisan sonu itibarıyla yüksek seyretmesi, akaryakıt maliyetlerinin finansallara gecikmeli yansıma riski ve Orta Doğu kaynaklı jeopolitik riskler yılın ikinci çeyreğinden itibaren kârlılık üzerinde baskı yaratabilecek ana unsurlar olarak öne çıkıyor.
