Türk Hava Yolları, 3Ç26’da güçlü operasyonel performans sergileyerek olumlu bir görünüm ortaya koydu. Şirketin cirosu yıllık %19 artışla 8,3 milyar USD’ye, FAVÖKK’ü %2 artışla 2,1 milyar USD’ye ulaşırken net kârı %6 düşüşle 1,29 milyar USD oldu. Ciro piyasa medyan beklentisinin %1, FAVÖK %8 ve net kâr %17 üzerinde gerçekleşti. FAVÖKK marjı %25,4 ile yönetimin öngördüğü %20-25 aralığının üst sınırını aştı.
Gelir artışında güçlü fiyatlama, doluluk ve kargo faaliyetleri öne çıktı. Kapasite %3,2 artarken doluluk oranı 1,5 puan yükseldi ve birim gelir %14,2 arttı; yolcu gelirleri %15, kargo gelirleri ise %46 büyüdü. Buna karşılık jet yakıtı ton fiyatındaki %54 artış yakıt giderlerini %58 yükselterek ciro artışının yaklaşık %72’sini tüketti. Yakıt hariç birim maliyet %9,4 artarak beklentilerin üzerinde kalırken, GTF motorlu uçakların yerde kalması bu artışa yaklaşık 1,7 puan katkı yaptı.
Net kârdaki sınırlı düşüşe rağmen yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirin yaklaşık 570 milyon USD’ye yükselmesi ve ertelenmiş vergi geliri net kârı destekledi. Esas faaliyet kârı yıllık %12 gerilerken finansman giderleri 311 milyon USD’ye çıktı. Net borç/FAVÖK oranı 2025 sonundaki 1,6x seviyesinden 2,2x’e yükseldi, ancak yönetimin yıl sonu için öngördüğü 3,3x seviyesinin altında kaldı. Dokuz aylık dönemde 60 uçağın filoya katılmasıyla net yatırım harcaması 2,2 milyar USD’ye yükselirken serbest nakit akımı 2,8 milyar USD’den 1,1 milyar USD’ye geriledi.
Stratejik gelişmeler arasında Boeing’den 2033-2037 döneminde teslim edilmek üzere 100’ü kesin, 50’si opsiyon olmak üzere 150 B737 MAX siparişi verilmesi ve CFM International ile 295 adede kadar B737 MAX motoru için yapılan mutabakat öne çıkıyor. Air Europa’nın %25-27’sini 300 milyon EUR karşılığında alma sürecinde İspanya’nın doğrudan yabancı yatırım onayı alınırken işlemin 2026 içinde tamamlanması bekleniyor. Ayrıca sürdürülebilir havacılık yakıtı tedarikini güvenceye almak amacıyla DB Tarımsal’ın %40’ına yaklaşık 42 milyon USD yatırım planlanıyor.
PhillipCapital, 3Ç26 sonuçlarını pozitif değerlendiriyor ve güçlü birim gelir artışı ile kargo gelirlerindeki büyümenin yakıt maliyetlerindeki baskıya rağmen operasyonel performansı desteklediğini vurguluyor. Bununla birlikte, yakıt hariç birim maliyetlerin beklentilerin üzerinde artması ve 2027 yakıt ihtiyacının büyük bölümünün hedge edilmemiş olması temel riskler olarak öne çıkıyor. Kargodaki arz darlığının gevşemesi halinde marjların mevcut seviyelerde korunmasının zorlaşabileceği belirtiliyor. Hisse fiyatı 265,00 TL seviyesindeyken değerleme çarpanları son durumda F/K için 3,1, PD/DD için 0,32 ve FD/FAVÖK için 7,0 olarak veriliyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
