Tekfen Holding, 3Ç26 sonuçlarında negatif bir performans sergilemiştir. Konsolide hasılat yıllık bazda %20,4 azalarak 11,25 milyar TL olurken, şirket 307,5 milyon TL negatif FAVÖK ve 845 milyon TL net zarar açıklamıştır. Brüt kâr 461,1 milyon TL’den 44,8 milyon TL’ye gerilemiş, çeyreklik amortisman ve itfa gideri yaklaşık 748,5 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Buna karşılık 9A26’da hasılat %18,3 düşüşle 41,17 milyar TL’ye inerken, FAVÖK 714,2 milyon TL negatiften 1,91 milyar TL pozitife dönmüş ve konsolide net zarar 4,36 milyar TL’den 445,9 milyon TL’ye gerilemiştir.
Mühendislik ve Taahhüt segmentinin brüt sonucu 1,03 milyar TL zarardan 104,3 milyon TL kâra dönerek toparlanmıştır. Ancak Tarımsal Sanayi’nin net sonucu 461,0 milyon TL kârdan 886,4 milyon TL zarara geçerek grup sonuçlarını olumsuz etkilemiştir. Toros Tarım’ın toplam gübre satışı 3Ç26’da %27,7 azalarak 180 bin tona, kapasite kullanımı ise %47’den %19’a gerilemiştir. 9A26’da toplam satışlar %24,3 düşüşle 814 bin ton olurken, kapasite kullanımı %58’den %48’e inmiştir. Net finansman gideri %2,9 azalarak 483,1 milyon TL’ye düşmüş, net parasal pozisyon kazancı ise 1,02 milyar TL’den 843,2 milyon TL’ye gerilemiştir.
Şirketin net borcu 2Ç26 sonundaki 8,53 milyar TL’den 10,08 milyar TL’ye yükselmiş, TFRS 16 ve TFRS 9 düzeltmeleriyle hesaplanan net borç 9,89 milyar TL olmuştur. Nakit ve nakit benzerleri çeyreklik bazda %9,1 artarak 7,48 milyar TL’ye ulaşırken, net borç/TTM FAVÖK oranı 3,86x seviyesinde gerçekleşmiştir. İşletme faaliyetlerinden nakit akışı 9A26’da 2,33 milyar TL’den 34 milyon TL’ye gerilemiş, finansal borçların %93,7’sinin kısa vadeli olması ve cari oranın 0,75 seviyesinde bulunması finansal riskleri artırmıştır. Karadeniz’deki savaş riski ve Kerç Boğazı’nın kapanması navlun ile sigorta maliyetlerini yükseltmiş, çiftçi ve bayi alımlarının ertelenmesine yol açmıştır. Kükürt fiyatlarının %296, amonyak fiyatlarının %55 artmasına rağmen Tarımsal Sanayi hasılatı yıllık bazda %27,5 azalmıştır.
Olumlu tarafta, Mühendislik ve Taahhüt segmentinin kalan iş portföyü 955,5 milyon USD seviyesinde bulunmakta ve Tekfen İnşaat–Fernas iş ortaklığının YHT Gar–Esenboğa sözleşmesini imzalaması gelir görünürlüğünü desteklemektedir. Can Kültür’ün %42,8 payının ON Investment’a devredilmesi sonrasında Libco’nun toplam payı %32,08’e ulaşmış; 2 Kasım itibarıyla Libco’nun payı %37,77’ye, OYAK ve ON Investment tarafının payı ise 3 Kasım itibarıyla %42,96’ya çıkmıştır. Bununla birlikte analiz, mühendislik segmentindeki toparlanmanın Tarımsal Sanayi’deki hacim ve kârlılık kaybını telafi edemediğini vurgulamıştır. Net zarar yıllık bazda %16,3 azalsa da brüt kârın %90,3 düşmesi, FAVÖK’ün pozitiften negatife dönmesi ve 3,86x net borç/TTM FAVÖK seviyesi nedeniyle sonuçlar negatif değerlendirilmiştir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
