Tofaş, 2026’nın üçüncü çeyreğinde beklentilerin üzerinde operasyonel sonuçlar açıkladı ve Vakıf Yatırım tarafından sınırlı pozitif değerlendirildi. Şirketin net kârı yıllık bazda %176 artışla 4,3 mlr TL’ye yükselirken, bu performansta güçlü operasyonel kârlılık, net finansman gelirlerindeki artış ve parasal pozisyon kazancı etkili oldu. FAVÖK yıllık bazda %5 artarak 2,4 mlr TL’ye ulaştı ve FAVÖK marjı 1 puanlık artışla %3,0 seviyesine çıktı. Net borç pozisyonu önceki çeyreğe göre %13 azalarak 51,4 mlr TL’ye gerilerken, Net Borç/FAVÖK oranı 4,5x seviyesinden 3,9x seviyesine düştü.
Satış gelirleri yıllık bazda %29 gerileyerek 80,5 mlr TL seviyesinde gerçekleşti ve beklentilere paralel seyretti. Yurt içi satış hacmi yıllık bazda %38 düşüşle 54.091 adede inerken, yurt dışı satış hacmi %80 artışla 17.601 adede yükseldi. İhracat gelirlerinin toplam satış gelirleri içindeki payı %24’e çıktı; bu oran önceki yılın aynı döneminde %9,8 seviyesindeydi. Buna karşın şirket, 2026 yılı için yurt içi perakende hafif araç pazarı, yurt içi satış, ihracat ve üretim beklentilerini aşağı yönlü güncelledi.
Güncellemeyle Tofaş’ın 2026 yurt içi satış hedefi 270-290 bin adet, ihracat hedefi 70-80 bin adet ve üretim beklentisi 135-145 bin adet aralığına çekildi. Yatırım harcamaları beklentisi 250 mn € seviyesinde korunurken, vergi öncesi kâr marjı beklentisi %3-%4 aralığının üst bandı olan %4 seviyesine yükseltildi. Şirketin 2028 yılı için öngördüğü %5-%7 vergi öncesi kâr marjı hedefi ise değişmedi. Hacim beklentilerindeki düşüş olumlu finansal sonuçların etkisini sınırlayan temel unsur olarak öne çıktı.
Vakıf Yatırım, Tofaş için 406,0 TL hedef fiyatını ve “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesini korudu. 5 Kasım tarihli 222,70 TL hisse fiyatına göre potansiyel getiri %82,3 olarak hesaplandı. Kurum, beklentileri aşan FAVÖK ve net kâr performansının hisse açısından olumlu karşılanmasını beklerken, aşağı yönlü hacim revizyonlarının bu etkiyi gölgeleyebileceğini belirtti. Genel yatırım tezi, operasyonel kârlılıktaki iyileşme ve borçlulukta gerilemenin desteklediği olumlu görünüm ile satış ve üretim hedeflerindeki zayıflamanın yarattığı risklerin birlikte değerlendirilmesine dayanıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
