Torunlar GYO’nun 3Ç26 sonuçları olumlu değerlendiriliyor. Hasılat ve FAVÖK güçlü büyürken net kâr da yıllık bazda arttı. Büyümenin temel kaynağı, Şubat 2026’da konsolidasyona dahil edilen Forum Mersin ve Forum Kayseri’nin kira gelirlerine katkısı oldu. AVM ve ofis kira geliri yıllık %30,6 artışla 2,95 milyar TL’ye yükseldi. Hisse başına net aktif değer yaklaşık 200 TL olarak hesaplanırken, mevcut durumda net aktif değer iskontosu %54 seviyesinde bulunuyor.
Şirket 3Ç26’da yıllık %35,4 artışla 4,52 milyar TL hasılat, yıllık %60,8 artışla yaklaşık 3,58 milyar TL FAVÖK ve yıllık %23,5 artışla 3,39 milyar TL net kâr açıkladı. İki AVM, dokuz ayda toplam 2,36 milyar TL bölüm geliri üretti; bu varlıklar hariç AVM ve ofis bölüm geliri reel olarak yatay kaldı. Konut ve ofis satış geliri 429 milyon TL’den 725 milyon TL’ye yükselirken, teslimlerin kaynağı 5. Levent 2. Etap oldu.
Brüt kâr marjı geçen yılki %65,4 seviyesinden %83,0’a, FAVÖK marjı ise %66,7’den %78,3’e çıktı. Marj artışında ortak alan kaleminin negatiften pozitife dönmesi ve otel maliyetlerinin düşmesi etkili oldu. Buna karşılık konut brüt marjı %81,5’ten %70,7’ye geriledi. Ortak alan, otel ve diğer faaliyet gelir ve giderlerindeki dönemsel etkiler arındırıldığında FAVÖK büyümesi yaklaşık %31 olarak hesaplandı.
Toplam vergi gideri 439 milyon TL’den 796 milyon TL’ye yükselirken efektif vergi oranı %13,8’den %19,0’a çıktı; artış cari vergiden kaynaklandı. Vergi öncesi kâr yıllık %31,5 artışla 3,18 milyar TL’den 4,18 milyar TL’ye yükseldi. Esas faaliyet kârındaki %58’lik artış, net faiz gelirlerindeki azalışı ve kambiyo zararını dengeledi; parasal kayıp da 2,1 milyar TL’den 1,4 milyar TL’ye geriledi. Forum AVM’lerinin satın alınmasının ardından finansal yatırımlar dahil net nakit yıl sonundaki 38,4 milyar TL’den 23,5 milyar TL’ye düştü.
Değerlemenin merkezinde, yaklaşık 200 TL olarak hesaplanan hisse başına net aktif değer ve buna kıyasla %54 seviyesindeki iskontolu fiyatlama bulunuyor. Forum Mersin ve Forum Kayseri’nin kira gelirlerine katkısı, şirketin ana pozitif katalizörü olarak öne çıkarken, AVM ve ofis kira gelirlerindeki büyüme operasyonel performansı destekledi. Bununla birlikte satın alma sonrasında net nakitteki gerileme, artan cari vergi yükü, konut brüt marjındaki düşüş ve dönemsel faaliyet kalemlerinin sonuçlar üzerindeki etkisi izlenmesi gereken unsurlar olarak öne çıktı. Genel değerlendirme, 3Ç26 performansının güçlü gelir ve FAVÖK büyümesi sayesinde TRGYO açısından olumlu olduğu yönünde şekillendi.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
