TSKB, 2026’nın üçüncü çeyreğinde net kârını çeyreklik bazda %8,7 düşüşle 2,7 mlr TL seviyesinde açıkladı ve sonuçlar beklentilerin hafif üzerinde kaldı. Kârdaki gerilemede iştirak gelirlerinin mevsimsel normalleşmeyle %28,9 azalması ve artan likidite yönetimi nedeniyle swap maliyetlerinin 618 mn TL’den 1,96 mlr TL’ye yükselmesi etkili oldu. Kredi karşılık giderlerindeki %25 çeyreklik düşüş ile serbest karşılıkların çözülmesi kârlılığı destekledi. Vakıf Yatırım, finansal sonuçların hisse performansı üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendirdi.
Swap maliyetlerindeki artışa karşın swap dahil net faiz geliri çeyreklik bazda %2,9 yükselerek 3,65 mlr TL oldu. Para piyasası işlemleri marj gelişimine katkı sağlarken, TÜFEX portföy değerlemesinde kullanılan yıl sonu enflasyon tahmini %28,7 seviyesinde korundu ve üçüncü çeyrekte 794 mn TL katkı sundu. Yıllıklandırılmış swap dahil net faiz marjı 18 bp geriledi. Banka yönetimi, 2026 sonu için swap dahil net faiz marjı hedefini yaklaşık %4,5, net kredi risk maliyeti hedefini yaklaşık 50 bp ve düzeltilmiş özkaynak kârlılığı hedefini yaklaşık %25 seviyesinde tuttu.
Aktif kalitesi göstergelerinde sınırlı iyileşme görüldü ve takipteki krediler oranı çeyreklik 10 bp düşüşle %2,0 seviyesine indi; bu oran sektör ortalaması olan %2,9’un altında kaldı. Yılbaşından bu yana toplam 1,1 mlr TL serbest karşılık çözülürken, üçüncü çeyrekteki 400 mn TL’lik çözülmeyle serbest karşılık stoku tamamen sıfırlandı. Kur etkisinden arındırılmış net kredi risk maliyeti 9A26 itibarıyla 44 bp seviyesinde gerçekleşerek bankanın yaklaşık 50 bp’lik yıl sonu hedefinden daha olumlu bir görünüm sundu. Kur etkisinden arındırılmış kredi büyümesinin düşük çift haneli olması ve 2026’da tek seferlik kalemler düzeltilmiş özkaynak kârlılığının yaklaşık %25’e ulaşması bekleniyor.
Vakıf Yatırım, TSKB için “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesini ve 18,90 TL hedef fiyatını korudu; 28 Ekim’deki 8,9 TL fiyata göre potansiyel getiri %112,4 olarak belirtildi. Olumlu görüşün temelinde bankanın güçlü aktif kalitesi, kredi risk maliyetinin hedefin altında seyretmesi, marj görünümünün korunması ve 2026 hedeflerinin teyit edilmesi bulunuyor. Buna karşılık artan swap maliyetleri, iştirak gelirlerindeki mevsimsel normalleşme ve net faiz marjındaki gerileme başlıca baskı unsurları olarak öne çıkıyor. Genel değerlendirme, kârlılığı destekleyen karşılık çözülmelerine rağmen üçüncü çeyrek sonuçlarının hisse için nötr etkide olduğu, ancak orta vadeli hedefler ve değerleme potansiyelinin olumlu kaldığı yönünde.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
